通信-英伟达业绩超预期，AI算力逻辑不断强化_3页_386kb

通信行业周报总结

核心内容

2024年5月23日发布的通信行业周报指出，AI算力产业持续升温，英伟达作为核心玩家，其业绩表现超预期，显示出AI基础设施的强劲需求。报告强调了AI技术对通信行业，尤其是光模块、液冷、AI服务器及数据中心等相关领域的推动作用，并对相关投资标的进行了推荐。

主要观点

1. 英伟达业绩超预期

• 总营收：FY2025第一季度实现260亿美元，同比增长262%，环比增长18%，远超预期的240亿美元。
• 数据中心业务：营收达226亿美元，同比增长427%，环比增长23%。
• 产品表现：Hopper架构芯片需求持续增长，H100向H200过渡，H200推理效率为H100的两倍，已用于GPT-4o模型。
• 未来预期：Blackwell平台已全面投产，预计Q2开始出货，Q3持续放量，潜在客户将在秋季开始建设基础设施。

2. AI基础设施投资收益显著

• 收入结构：推理收入占数据中心收入的约40%。
• 合作情况：与AWS、谷歌云、微软、甲骨文等云巨头合作密切，支持特斯拉将AI集群扩展至35000个H100 GPU，为Meta的Llama3模型提供支持。
• 投资回报：客户每在NVIDIA AI基础设施上投资1美元，预计可在4年内获得5美元的GPU托管收入。

3. 行业投资机会推荐

• AI算力产业：重点关注AI+国产替代、光模块、液冷、AI服务器及交换机、光芯片及光器件、光纤光缆、边缘算力等领域。
• 推荐标的：
  • AI+国产替代：宝信软件
  • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、剑桥科技、博创科技
  • 液冷：英维克、高澜股份、申菱环境、网宿科技、飞荣达
  • AI服务器及交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、烽火通信、盛科通信
  • 光芯片及光器件：源杰科技、光库科技、腾景科技、华西股份、仕佳光子、太辰光、铭普光磁、中瓷电子
  • 光纤光缆：永鼎股份、亨通光电、中天科技
  • 边缘算力：广和通、美格智能、移远通信、华测导航、威胜信息、力合微、映翰通、三旺通信、东土科技
  • AI应用：亿联网络、梦网科技、会畅通讯

风险提示

• AI发展不及预期
• 智算中心建设不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 股票投资评级：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

法律声明

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• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级。

其他信息

• 分析师：蒋颖
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