20160714-招商证券-_国企改革主题投资连连看_系列_第二批央企改革试点靴子落地_23页_2mb_2mb

国企改革专题报告总结

核心内容

本报告围绕2016年7月14日第二批央企改革试点落地的背景、相关政策、试点企业及地方国资平台改革情况展开分析。重点探讨了国企改革中资本运作、资产注入、兼并重组、混合所有制改革等关键主题的投资逻辑与实施进展，同时梳理了上海、广东、山东等地方国资投资运营公司的建设情况。

主要观点

1. 央企改革试点

   • 第二批央企改革试点名单公布，包括国有资本投资运营公司、兼并重组、落实董事会职权等方向。
   • 试点企业包括诚通集团、中国国新、神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等。
   • 市场对十项改革试点有所预期，7月上旬国企改革主题板块提前反映，但整体并无超额收益，子板块阶段性具备超额收益。

2. 投资逻辑

   • 资产注入和兼并重组是国企改革主题投资的核心逻辑之一。
   • 国有资本投资运营公司试点具有较强吸引力，有利于推动旗下企业整体上市、调整布局、混合所有制改革、薪酬改革及市场化选聘。
   • 重点推荐的上市公司包括：中国神华、振华重工、路桥建设、中国交建、招商银行、招商地产、招商轮船、深赤湾A、五矿发展、金瑞科技、中钨高新、株冶集团、保利地产、冠豪高新。

3. 管资本模式

   • 国企改革向“管资本”方向转变，通过设立国有资本投资运营公司，实现从“管企业”向“管资本”的转型。
   • 国资监管机构通过授权国有资本投资运营公司履行出资人职责，推动企业改革与资本运作。

4. 地方国资平台

   • 上海、广东、江苏、山东、河北等地加快组建国有资本投资运营公司。
   • 上海国盛、上海国际、广东恒健、粤海控股等成为典型代表，相关上市公司包括：棱光实业、光明乳业、国泰君安、浦发银行、粤电力A、广州发展、珠江啤酒、江苏舜天、鲁信创投、浪潮信息、浪潮软件等。

关键信息

1. 央企试点企业及改革方向

2. 地方国资投资运营公司

3. 相关上市公司及持股情况

投资建议

• 关注国有资本投资运营公司试点，尤其是那些具备资本运作能力和产业整合能力的企业。
• 投资逻辑应注重波段、轮动和个股选择，尤其关注那些与市场核心主题契合的个股。
• 地方国资平台的发展具有重要参考价值，尤其在金融、房地产、能源等领域。

改革措施与进展

• 国投：2013年完成对安信证券的收购，2015年引入泰康人寿和江苏悦达作为战略投资者，推动向投资控股公司转型。
• 中粮集团：2014年剥离部分资产，整合华孚集团，推动中粮地产向“大悦城”综合体开发转型，加强与平安集团战略合作。
• 上海国盛：完成上海蔬菜集团、光明食品集团的联合重组，剥离建材集团，推动金融和非金融资产整合。
• 恒健控股：承担广东省国有资本运营平台职责，参与中航通飞、中国广核、宝钢等企业的投资和管理，推动产业转型升级。
• 粤海控股：旗下拥有多家上市公司，包括粤海投资、粤海置地、粤海制革等，涉足多个行业领域。
• 鲁信集团：定位为资本投资公司，推动资产管理和资本运作，提升国有资产价值。
• 山东省国投：承担重大产业项目投融资、国有产权交易、不良资产处置等职能，推动国企改革与重组。

总结

本报告指出，国企改革正逐步向“管资本”方向推进，国有资本投资运营公司成为改革重点。通过资产注入、兼并重组、混合所有制改革等手段，推动国企优化结构、提升效率。地方国资平台也在加快布局，如上海、广东、山东等地，成为国企改革的重要推动力。在投资方面，应关注具备资本运作能力的央企及地方平台，结合市场核心主题进行个股选择。