20151112-招商证券-_国企改革主题投资连连看_系列_国有资本投资运营公司与个股资本运作_22页_1mb

国企改革专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2015年国企改革进展，主要围绕国有资本投资运营公司试点、资产注入、兼并重组、混合所有制改革、资本运作及地方国资平台布局等主题展开。报告指出，国企改革正从“管企业”向“管资本”转变，国有资本投资运营公司作为改革的重要载体，承担着整合、重组和优化国有资本布局的任务，推动了资本运作效率的提升。

主要观点与关键信息

1. 国有资本投资运营公司的作用

• 国有资本投资运营公司承担着国资流动重组、布局调整的任务，有利于推动旗下国有资本整体上市、兼并重组和市场化选聘。
• 2015年11月初发布的《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》为相关公司资本运作扫清政策障碍，明确了两个“试点”：一是由国资监管机构授权运营公司履行部分出资人职责；二是政府直接授权运营公司履行出资人职责。
• 国有资本投资运营公司不能进行除投资管理以外的其他经营活动，仅作为股东参与所投资企业的经营管理。

2. 国企改革的主要投资逻辑

• 资产注入和兼并重组是国企改革主题中的重要投资逻辑。
• 不同企业的资本运作进度不一，控股股东是否为国有资本运营公司是判断其运作速度的重要参考。

3. 国企改革的五类公司形态

• 做增量的资本投资公司：根据行业平均利润率考核，如国家开发投资公司。
• 做存量的资本运营公司：如诚通控股、国开投，专注于现有资产的整合与重组。
• 有特殊使命的综合性公司：如中信，直接归属国务院管理，类似淡马锡。
• 集团公司转型为资本运营公司：如宝钢、中航工业，具备多种资本运营职能和金融牌照。
• 控股公司：如北京控股、天津泰达，作为参股后的股权持有人。

4. 央企改革试点

• 国家开发投资公司：2013年完成对安信证券的收购，2015年2月试点改革方案获得国资委批复，推动向标准的国有资本投资公司转型。
• 中粮集团有限公司：2014年并入华孚集团，优化资产结构，集中资源做强主业。2015年8月与华孚集团签署权利托管协议，推进资产整合。

5. 地方国资平台试点

• 上海：上海国际集团和上海国盛集团作为两大国资流动平台，分别以金融为主、非金融为辅，推动资本运作。国盛集团完成对光明食品集团、上海建材集团等企业的整合。
• 广东：恒健控股和粤海控股分别承担国有资本运营和投资职能，推动资产整合和优化。恒健公司已划入多家央企股权，粤海控股拥有多个上市公司。
• 山东：鲁信集团和山东省国投作为首批试点，分别承担资本投资和资本运营职能。山东已组建11个国有资本投融资运营平台。
• 浙江：浙江省国有资本运营公司承担资产整合、股权管理、投融资及产业基金等职能，推动省属国企改革和混合所有制发展。
• 河北：虽未详细列出，但已开始布局国有资本投资运营公司。

重点上市公司及改革进展

• 央企相关上市公司：包括中粮生化、中粮地产、中粮屯河、国投电力、国投新集、国投安信、赣能股份。
• 地方相关上市公司：包括棱光实业、光明乳业、上海交运、国泰君安、浦发银行、粤电力A、广州发展、珠江啤酒、江苏舜天、华泰证券、鲁信创投、浪潮信息、浪潮软件等。

改革推进与展望

• 国企改革的政策支持不断加强，推动了国有资本投资运营公司试点的进展。
• 资本运作方式包括资产注入、兼并重组、混合所有制改革等，有利于提升企业市场竞争力和资本运作效率。
• 地方国资平台在改革中发挥了重要作用，推动了区域内的产业整合和资本优化。
• 报告指出，国企改革的空间广阔，未来将有更多的改革措施和投资机会出现。

总结

国企改革正在从“管企业”向“管资本”转变，国有资本投资运营公司作为改革的重要载体，承担着资产整合、重组、优化布局等任务。2015年，上海、广东、山东、浙江等地的国资平台加快了改革步伐，推动了资本运作和混合所有制发展。在这一过程中，资产注入和兼并重组成为重要的投资逻辑，相关企业有望受益于政策支持和资本运作。