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固收点评：二级资本债周度数据跟踪（20250707-20250711）

核心观点

📈 本周二级资本债一级市场发行规模达530亿元，共2只，发行主体为央企子公司/金融企业，评级AAA，期限多为10年。
📊 二级市场成交总量1855亿元，较上周减少61亿元；成交量前三券分别为工商银行、中国银行和建设银行产品，成交地主要为北京、上海、广东。
📉 利率方面：AAA级5年期、7年期和10年期二级资本债到期收益率较上周均有小幅上涨，涨幅集中在2-5BP。

市场分析

1. 一级市场

   • 发行主体以央企、中央金融企业为主，地域集中于北京、广东等经济发达地区。
   • 存量二级资本债余额周环比增加523亿元，净融资额整体上涨。

2. 二级市场

   • 本周成交量前三大券品种均为大型银行产品，占比超60%；北京、上海、广东为成交热点区域。
   • 折价券（估值偏离幅度较大）以中小银行产品及低评级券种为主，溢价券集中在大型银行及AAA级产品。

3. 收益率变化

   • 期限越长，收益率变化越小，如10年期AAA级二级资本债收益率全线上涨4BP。
   • 地域分化明显：北方省份产品收益率普遍低于南方，但溢价券在一线城市更集中。

风险提示

• 数据更新可能存在延迟，信息披露不完整需注意（如表TSaugm未解释）。
• 估值偏离仍需警惕区域性和评级分化影响，波动风险集中在中小银行和非AAA级券种。

关键数据对比