20250622-东吴证券-二级资本债周度数据跟踪_7页_557kb

二级资本债周度数据跟踪总结（20250616-20250620）

一、核心内容概览

本周（2025年6月16日至20日），二级资本债市场呈现以下主要特征：

• 一级市场发行：共发行2只二级资本债，总规模为40.00亿元，发行年限为10年，发行人包括地方国有企业和大型民企，主体评级均为AAA，地域分布为山东省和陕西省。
• 二级市场成交：本周二级资本债成交量合计约2545亿元，较上周增加110亿元，成交量前三位为25农行二级资本债01B(BC)、25中行二级资本债01BC、25农行二级资本债01A(BC)。
• 存量余额变化：截至2025年6月20日，二级资本债存量余额为46,475.35亿元，较上周末减少160亿元。
• 收益率变动：各期限的二级资本债到期收益率普遍下降，其中10Y AAA-、AA+、AA级收益率分别下降0.05BP，5Y和7Y品种也有不同程度的下跌。
• 估值偏离情况：折价成交比例高于溢价成交，折价率前二为23稠州商行二级资本债01（-0.9174%）和24广发银行二级资本债01B（-0.3160%）；溢价率前四为21建设银行二级06（0.3995%）、21长城华西银行二级01（0.1303%）、20长沙银行二级（0.1114%）和20南昌农商二级01（0.1036%）。

二、主要观点

1. 一级市场发行情况

• 发行规模较小，仅40亿元，显示当前市场对二级资本债的发行需求有限。
• 发行人以地方国有企业和大型民企为主，主体评级为AAA，表明市场偏好信用等级较高的发行主体。
• 发行地域集中在山东和陕西，反映区域发行偏好。

2. 二级市场交易表现

• 成交量环比上升，显示市场活跃度有所增强。
• 北京、上海、广东为成交主力地区，其中北京占比最高，说明北京地区的二级资本债流动性较好。
• 5Y、7Y、10Y品种收益率均呈下降趋势，表明市场对长期债券的需求增加或市场利率预期下降。

3. 估值偏离情况

• 折价券主要集中在中债隐含评级为AA-及以下的品种，其中折价率最高为23稠州商行二级资本债01。
• 溢价券则以AA+、AA-评级为主，溢价率最高的为21建设银行二级06。
• 估值偏离幅度整体不大，表明市场定价趋于理性。

三、关键信息

1. 一级市场

• 发行数量：2只
• 发行规模：40.00亿元
• 发行年限：10年
• 发行人类型：地方国有企业、大型民企
• 主体评级：AAA
• 发行地域：山东省、陕西省

2. 二级市场

• 周成交量：2545亿元，较上周增加110亿元
• 成交量前三券：
  • 25农行二级资本债01B(BC)：415.41亿元
  • 25中行二级资本债01BC：334.75亿元
  • 25农行二级资本债01A(BC)：243.84亿元
• 成交量前三地区：
  • 北京市：2021亿元
  • 上海市：136亿元
  • 广东省：95亿元
• 收益率变动：
  • 5Y AAA-：-0.02BP
  • 5Y AA+：-0.04BP
  • 5Y AA：-0.02BP
  • 7Y AAA-：-0.04BP
  • 7Y AA+：-0.03BP
  • 7Y AA：-0.03BP
  • 10Y AAA-：-0.05BP
  • 10Y AA+：-0.05BP
  • 10Y AA：-0.05BP

3. 估值偏离

• 折价率前二：
  • 23稠州商行二级资本债01：-0.9174%
  • 24广发银行二级资本债01B：-0.3160%
• 溢价率前四：
  • 21建设银行二级06：0.3995%
  • 21长城华西银行二级01：0.1303%
  • 20长沙银行二级：0.1114%
  • 20南昌农商二级01：0.1036%

四、风险提示

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