20210602-天风证券-专用设备行业点评_隆基刷新多项效率记录_看好HJT成为主流技术趋势不改_2页_309kb

专用设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于光伏电池技术的最新进展，重点分析HJT（异质结）和TOPCON（双面钝化晶体硅）两种高效电池技术的效率提升与产业前景。报告指出，隆基股份在HJT、TOPCON技术上均取得显著突破，HJT电池转换效率达到25.26%，TOPCON则在N型和P型上分别实现25.21%和25.02%的双面效率。同时，晶科能源也实现了N型单晶硅单结电池效率25.25%的成果。尽管TOPCON技术在部分领域效率接近HJT，但HJT仍因其更高的理论效率（27.5%）被视为下一代主流技术。

主要观点

• HJT技术优势明显：HJT理论效率高于TOPCON和PERC，且具有更低的衰减率、温度系数和更好的弱光响应，使其在发电量增益方面具有显著优势。根据测算，HJT双面组件的发电量增益可达5%~10.3%。
• TOPCON技术发展受限：目前TOPCON技术主要采用单面钝化工艺，其理论效率低于HJT。若采用双面钝化，虽然效率可能提升，但会因吸光问题影响整体表现，因此量产难度较大。
• 技术共存与竞争：短期内TOPCON与HJT技术可能共存，具体时间取决于各自的成本效率和量产能力。TOPCON因可由现有PERC产能改造，因此在部分企业中更具吸引力，而HJT则更多由产业新秀推动。
• 设备投资趋势：预计未来五年光伏设备总投资额将达1064.7亿元，其中HJT和TOPCON技术相关的设备投资将显著增长，推动行业快速发展。

关键信息

• HJT效率记录：隆基HJT电池转换效率达25.26%，晶科能源N型单晶硅单结电池效率达25.25%。
• TOPCON效率记录：N型扩散发射结单面TOPCON理论效率为24.9%，P型AI扩散局域发射结单面TOPCON理论效率为27.1%，双面多晶硅钝化TOPCON理论效率为28.7%。
• 效率提升与成本关系：每提升1%的转换效率，可降低每W组件+BOS成本约0.07~0.09元，带来发电量增益超过4%，从而有效降低度电成本。
• 投资建议：推荐HJT技术领先的迈为股份（300751.SZ），以及TOPCON和HJT设备领先的捷佳伟创，建议关注金辰股份和宝峰时尚（港股）。
• 风险提示：HJT降本不及预期、其他电池效率超预期、HJT量产效率不及预期。

重点标的推荐

投资评级

• 行业评级：强于大市（首次评级），与上次评级一致。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

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