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嘉里物流 (636 HK) 详细总结

核心内容

嘉里物流是亚洲领先的物流服务供应商之一，专注于物流营运、香港货仓及国际货运业务。公司通过一系列并购活动扩展其业务版图，并寻求剥离非核心资产以优化财务结构。公司于2013年12月19日在香港交易所上市，主要客户包括多个国际蓝筹企业，具备高黏性。

主要观点

• 行业地位：嘉里物流在大中华和东盟地区拥有最大的分销网络和物流枢纽业务，是亚洲物流市场的重要参与者。
• 业务结构：
  • 物流营运：包括仓储及增值服务、陆运及配送、退货管理等。
  • 香港货仓：公司在香港拥有9个货仓，总建筑面积达45百万平方英尺，提供长期和短期租赁服务。
  • 国际货运：涵盖空运、海运和跨境陆运，主要作为船务公司或贸易公司的代理商。
• 战略举措：
  • 并购扩张：2016年完成对Apex Maritime 51%股权的收购，扩大其在亚洲与美国之间的贸易网络。
  • 资产优化：寻求剥离非核心资产，以改善现金流、降低净负债率及提升资产回报。
• 财务表现：
  • 收益增长：预计2016年和2017年收益分别增长8.6%和10.5%。
  • 核心净利润：预计2016年增长2.1%，2017年增长12.6%。
  • 市盈率：2017年预测市盈率为17倍，接近其上市以来的平均水平。
• 投资建议：首次覆盖嘉里物流，给予“买入”评级，目标价为12.20港元。

关键信息

财务预测（2016-2018财年）

并购活动

风险因素

• 全球经济环境恶化：可能影响国际贸易和物流需求。
• 客户流失：部分主要客户可能调整产销目标。
• 汇率波动：美元兑新兴市场货币汇率走强，可能影响利润。
• 并购整合风险：未能有效整合并购标的可能影响业绩。
• 政策风险：主要国家可能实施贸易限制或禁令。

估值与投资建议

• 当前股价：2016年12月28日为9.70港元，较52周高点下跌16%。
• 目标价：12.20港元，基于2017年预测市盈率17倍。
• 投资评级：买入，预期未来六个月投资回报率领先行业指数15%以上。

股东结构

• 主要股东：Kerry Group 持有66.13%股份。
• 流通股数：565百万股，占总股本33.33%。
• 流通市值：5,482百万港元。

股价表现

图表与数据

• 图1：嘉里物流提供多元化的物流解决方案。
• 图2：公司拥有广泛的网络覆盖，服务于40多个国家和地区。
• 图3：按地区划分的物流设施分布。
• 图4：资本支出用于收购附属公司及联营公司。
• 图5：自2015年起完成的并购活动。
• 图6：Apex Maritime的主要财务摘要。
• 图7：收入和核心利润走势。
• 图8：按地区划分货币2016年上半年分部利润增长。
• 图9：投资物业的公允价值变动。
• 图10：嘉里物流12个月的预估市盈率范围。
• 图11：同业估值比较。

财务指标

投资者注意事项

• 市场环境：全球贸易担忧和外汇风险可能影响股价表现。
• 公司策略：通过并购和资产优化提升竞争力。
• 财务健康：净负债率下降，现金流改善，但2016年面临挑战。
• 股息政策：股息率稳定，股息支付率在25%左右。

分析员保证与免责声明

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