20221027-安信证券-筑博设计-300564.SZ-_公司研究_筑博设计_三季度业绩加速回升,业务调整塑强抗风险力_苏多永_5页_373kb

筑博设计（300564.SZ）2022年三季度总结

核心内容

筑博设计于2022年10月27日发布三季度报告，展示出公司在行业下行压力下的稳健表现与业务调整成果。

业绩表现

• 营业收入：前三季度累计实现6.25亿元，同比减少7.82%。
• 归母净利润：前三季度累计实现0.86亿元，同比增长0.81%。
• 扣非后归母净利润：前三季度累计实现0.31亿元，同比减少31.41%。
• 基本每股收益：0.54元，同比增长1.89%。

季度表现：

• Q1营收1.72亿元，同比减少10.40%。
• Q2营收2.27亿元，同比减少6.48%。
• Q3营收2.26亿元，同比减少7.13%。

三季度净利润回暖，显示公司业务逐步恢复。

业务调整与抗风险能力

公司近年均衡发展住宅与非住宅类业务，加大非住宅类业务开拓，特别是在医疗与养老建筑设计、学校及文体建筑设计等领域积累了丰富经验。随着国家地产政策放松，公司住宅类业务有望触底回升，非住宅类业务占比提升增强了抗风险能力。

盈利能力提升

• 综合毛利率：34.78%，同比提升0.98个pct。
• 净利率：13.79%，同比提升1.18个pct。
• 期间费用率：23.68%，同比上升1.51个pct，其中管理费用率上升1.53个pct，研发费用率上升0.41个pct，销售费用率下降0.60个pct，财务费用率上升0.17个pct。

现金流与资产结构

• 经营性现金流净流出：1.00亿元，同比减少52.12%，主要因减少员工薪酬发放。
• 货币资金与交易性金融资产：合计3.05亿元，占总资产的50.39%。
• 资产负债率：31.53%，同比下降1.51个pct。
• 合同负债：3.04亿元，同比增长1.76%，占总负债的50.69%。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”。
• 6个月目标价：18.34元，对应2022年动态PE为16.4倍。
• 业绩预测：
  • 2022年营业收入预计为11.22亿元，同比增长9.38%。
  • 归母净利润预计为1.84亿元，同比增长7.32%。
  • EPS预计为1.12元，PE预计为10.9倍，PB预计为1.4倍。

区域布局与市场前景

• 公司聚焦华南地区，2022年上半年收入贡献达67.09%。
• 随着粤港澳大湾区发展规划实施，华南市场空间广阔，公司未来有望受益。
• 公司已建立“总部+区域分公司”模式，分支机构覆盖全国，实现资源共享与优势互补。

风险提示

• 房地产市场调控加码
• 房地产投资持续下滑
• 开发商资金链断裂
• 核心人才流失
• 非住宅业务拓展不及预期
• 疫情反复

财务指标与估值

主要观点

• 三季度业绩回暖，净利润回升，显示公司业务调整初见成效。
• 非住宅类业务拓展增强公司抗风险能力，未来增长潜力较大。
• 盈利能力提升，净利率和毛利率均有所改善。
• 现金流管理优化，经营性现金流净流出收窄。
• 资产结构优化，流动性资产充足，负债率下降。
• 公司具备全国布局能力，有望受益于区域市场发展。
• 投资评级为“买入-A”，目标价为18.34元，对应2022年PE为16.4倍。

关键信息

• 公司聚焦建筑设计及相关业务，其中建筑设计占营收90%以上。
• 2022年前三季度净利润增长0.81%，三季度净利润同比增长16.56%。
• 公司现金流管理能力提升，经营性现金流净流出减少52.12%。
• 资产负债率持续下降，截至三季度末为31.53%。
• 公司在手现金充足，货币资金和交易性金融资产合计达50.39%。
• 投资建议为“买入-A”，目标价18.34元，对应2022年PE为16.4倍。
• 公司已在全国设立多个分支机构，具备较强市场拓展能力。