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同庆楼（605108）投资点评报告总结

核心内容概览

同庆楼于2022年10月27日发布第三季度报告，公司业绩在疫情缓和背景下快速回升，经营韧性显著。证券分析师芦冠宇首次覆盖公司并给予“增持”评级，认为公司业务模式成熟，新店扩张及预制菜等新业务有望推动收入和利润加速增长。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入12.47亿元，同比增长11.23%；归母净利润8782万元，同比增长10.41%。
• 第三季度：营收5.02亿元，同比增长52.49%；归母净利润6670万元，同比增长688.57%，远超市场预期。

经营韧性

• 疫情对上半年经营造成压力，但三季度受疫情影响减小，同店恢复、新店增量及订单延期消费共同驱动业绩反弹。
• 公司通过门店扩张、同店改造及食品新业务等多维度策略，实现了业务的持续增长。

盈利能力

• 毛利率：2022年前三季度为17.41%，第三季度达到23.51%，环比提升13.54个百分点，显示盈利能力增强。
• 费用率：销售费用率和管理费用率总体稳定，略有下降，表明公司在控制成本方面表现良好。

盈利预测

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.57亿元、2.76亿元、3.29亿元，增长率分别为8.76%、76.36%、19.24%。
• 对应PE分别为46.46X、26.35X、22.10X，显示估值逐步下降，但盈利增长预期明确。

关键信息

市场数据

• 当前价格：28.00元
• 52周价格区间：15.01-28.80元
• 总市值：72.80亿元
• 流通市值：22.86亿元
• 日均成交额：169.34万元
• 近一月换手率：3.92%

财务指标预测

营运能力

• 应收账款周转率：2022年预计为232.78，显著提升，反映公司回款能力增强。
• 存货周转率：从16.20提升至50.99，显示库存管理效率提高。
• 总资产周转率：预计从0.57提升至0.84，表明资产使用效率提高。

偿债能力

• 资产负债率：从31%升至33%，但预计后续将逐步下降至21%。
• 流动比率：从2.44降至2.24，但2023年和2024年预计显著提升至3.35和5.96。
• 速动比率：从2.17降至1.91，但预计2023年和2024年将提升至3.05和5.72。

投资建议

分析师芦冠宇首次覆盖同庆楼，给予“增持”评级，认为公司具备较强的经营韧性及增长潜力，未来有望受益于门店扩张及预制菜业务的推进。

风险提示

1. 展店进度不及预期：新店扩张可能受市场环境或政策影响。
2. 疫情反复风险：疫情可能对门店运营造成不确定性。
3. 行业竞争加剧：餐饮行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
4. 预制菜等新业务拓展不及预期：新业务发展存在不确定性。
5. 宏观经济波动：宏观经济变化可能影响消费能力和整体行业表现。

分析师信息

• 芦冠宇：商社首席分析师，曾就职于国泰君安证券、中信建投证券、方正证券，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
• 李宇宸：覆盖餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 周钰筠：主攻免税、酒店、黄金珠宝、电商代运营板块。

评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

免责声明

本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者需自行判断并谨慎决策。