20250727-招商期货-油脂油料产业周报_油偏多配_粕扰动大_38页

期货报告：商品研究-油偏多配，粕扰动大

周二（7月22日）发布的《油脂油料产业周报》指出现代大豆市场虽小幅回落但仍处震荡区间，而国内蛋白粕呈现高位回落与政策不确定性并存的特征，油脂板块整体维持偏强格局。

板块投资机会及市场回顾：

• 国际大豆：本周CBOT大豆小幅下跌，市场对中美7月27日至30日经贸会议反应平淡，交易焦点集中于旧作供应宽松及新作天气预期上。
• 国内蛋白：蛋白粕冲高回落，市场行为受政策预期主导。由于关税风险升水，国内现货现实偏弱，国际预期亦偏空，价格空间承压。
• 国际国内油脂：整体维持偏多思路，美豆油领涨主要大宗商品；国内方面，棕榈与豆油经历累库态势，菜油阶段偏弱但国内消费端显现改善。

当前风险与策略：

当前研究建议暂时观望，控制头寸风险，以备提前事件驱动的策略调整。关键外生变量包括关税政策、生柴政策、天气变化等不予预判。

数据支撑摘要：

• 大宗商品数据：6月份美豆压榨数据显示，同比略增，累库未显著；美豆进口利润较高但国内关税压力始终存在。
• 库存数据：全国豆粕库存微增，进口利润及基差处于中等水平；油脂处于季节性累库期，市场需求仍存较好预期。

建议投资者密切关注政策动向及天气变化，及时调整交易行为，降低不确定性带来的持仓风险。

作者：招商期货王真军
发布单位：招商期货有限公司