20211011-西部证券-晨会纪要_14页_462kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份晨会纪要，涵盖多个行业领域的分析与投资建议，包括钢铁、宏观、传媒、休闲服务、证券、农林牧渔、化工、建筑材料、非银金融等。各行业均结合当前市场动态与未来发展趋势，提出投资逻辑与重点标的。

主要观点与关键信息

【钢铁】久立特材（002318.SZ）首次覆盖报告

• 油气管道需求增长：2021-2025年油气管道市场规模年均复合增速达38.94%，2025年市场规模有望达到16835亿元。
• 核电需求扩张：2035年核电装机容量预计达20000万千瓦时，对应核电用不锈钢需求增量18万吨。
• 公司业务布局：公司油气管道营收占比近60%，募投项目将提升高端产品占比，预计2025年高端产品贡献净利润的50%。
• 研发与产业协同：公司吨钢研发费用高于同行，一体化产业布局提升产品附加值与议价能力。
• 投资建议：预计2021-2023年公司营收分别为55.51/63.74/73.68亿元，归母净利润分别为8.47/9.78/11.81亿元，给予2022年PE21倍，目标价21元，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、在建产能投放不及预期。

【宏观】消费企稳的第三个逻辑

• 消费疲软主因：疫情导致中低收入群体收入受损，消费场景受限，边际消费意愿下降。
• 消费回暖逻辑：若特效药问世，有望化解疫后结构性问题，推动消费场景恢复和大众消费反弹。
• 三种消费情景：
  1. 特效药问世，消费场景全面恢复；
  2. 特效药未能扭转问题，促消费政策或加强；
  3. 消费场景改善有限，但大众消费仍有望企稳。
• 建议关注：万达电影等具备优质内容供给能力的公司。

【传媒】国庆档电影点评

• 票房表现：2021年国庆档票房43.86亿元，同比增长11%，接近历史最高水平。
• 票房结构：主旋律大片《长津湖》贡献73%票房，头部效应显著。
• 内容供给变化：爱优腾取消超前点播，驱动优质内容供给，利好会员付费增长。
• 建议关注：万达电影、芒果超媒等具备内容+渠道优势的公司。

【休闲服务】国庆黄金周数据点评

• 旅游市场恢复：国内旅游客流和收入恢复至疫前的70%和60%，以短途游为主。
• 细分市场表现：
  • 离岛免税表现亮眼，海南免税购物金额同比增长66.9%；
  • 中高端酒店需求旺盛，高星酒店均价环比提升80%；
  • 演艺、环球影城表现突出。
• 建议关注：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海底捞、奈雪的茶等。

【证券】国泰君安受让华安基金15%股权

• 战略意义：提升对华安基金持股比例至43%，成为第一大股东，强化协同效应。
• 交易定价：采用P/AUM方式，评估价值120.80亿元，交易价格不超过18.12亿元。
• 投资建议：看好国泰君安公募基金业务布局，建议关注其财富管理转型进展。
• 风险提示：股权受让进展不及预期、市场波动、信用业务风险。

【农林牧渔】金龙鱼（300999.SZ）跟踪点评

• 产能扩张：公司H1全国拥有69个生产基地，持续扩产。
• 高端产品战略：通过“虾稻共作”模式提升大米品质，打造高端品牌。
• 财务表现：21H1收入1032.3亿元，净利润29.7亿元，扣非净利润39.1亿元。
• 投资建议：看好公司营收增长，维持“增持”评级。
• 风险提示：食品安全、原材料价格波动、技术迭代等。

【化工】行业周报

• 能耗控制影响：云南、陕西等地能耗政策趋严，推动化工品价格上涨。
• 资源型企业优势：新疆等地化工企业成本优势显著，建议关注中泰化学、新疆天业等。
• 景气赛道：工业硅、电石、纯碱为高景气赛道，关注合盛硅业、新安股份、湖北宜化等。
• 风险提示：安全事故、技术迭代、环保政策变化。

【建筑材料】行业周报

• 水泥价格上行：本周全国水泥均价572.5元/吨，环比上升4.98%。
• 供需关系：水泥出货率75.5%，库容比下降，供需趋于紧平衡。
• 玻璃市场：库存增加，价格走势平平，建议关注玻璃龙头集中度提升。
• BIPV市场：绿色建筑推动防水材料需求增长，建议关注东方雨虹、科顺股份等。
• 投资建议：关注华新、万年青等弹性品种及龙头标的。
• 风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。

【非银金融】行业周报

• 券商转型：财富管理为估值提升核心逻辑，国泰君安受让华安基金股权强化布局。
• 券结模式增长：截至9月30日，新发公募基金中80只采用券结模式，规模达1200亿元。
• 保险板块：估值处于低位，关注平安银行家模式对保险业务的带动作用。
• 投资建议：关注广发证券、东方财富、中国平安等。
• 风险提示：市场波动、信用风险、政策风险。

行业表现与市场数据

国内主要指数表现

海外主要指数表现

联系信息

• 分析师：雏雅梅（S0800518080002）
  邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn

• 李伟峰：15021208037，liweifeng@research.xbmail.com.cn

• 黄腾飞：13651914586，huangtengfei@research.xbmail.com.cn

• 张静静：13716190679，zhangjingjing@research.xbmail.com.cn

• 李艳丽：17721210967，liyanli@research.xbmail.com.cn

• 罗钻辉：15017940801，luozuanhui@research.xbmail.com.cn

• 熊鹏：13012858690，xiongpeng@research.xbmail.com.cn

• 冯萱：15600579100，fengxuan@research.xbmail.com.cn

• 杨晖：13717871708，yanghui@research.xbmail.com.cn

• 郑轶：18810301712，zhengyi@research.xbmail.com.cn

• 王鲜俐：13023162796，wangxianli@research.xbmail.com.cn

• 陈凯茜：15821071595，chenkaiqian@research.xbmail.com.cn

• 李华丰：18516181967，lihuafeng@research.xbmail.com.cn

风险提示汇总

• 宏观经济风险：超预期下滑、地产超预期下滑、政策执行不及预期。
• 行业风险：竞争加剧、原材料价格波动、技术路线迭代、环保政策变化。
• 市场风险：股价波动、消费场景恢复不及预期、影片供给不及预期、票房不及预期。

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