2022-12-08-联合资信-小幅降准缓解当前压力_信用继续扩张有赖需求恢复_5页_695kb

降准分析总结

关键事件

• 2022年12月5日，中国人民银行降低存款准备金率0.25个百分点（0.25%），释放长期资金约5000亿元，金融机构加权平均存款准备金率降至7.8%，预计年资金成本降低约56亿元。

目的与背景

• 降准旨在缓解当前经济下行压力，促进融资成本稳中有降，并落实稳经济政策。经济复苏趋缓受疫情复发、房地产风险和外需减弱等因素影响，10月消费和出口数据下滑，固定资产投资增速回落。

影响

• 降准支持银行增加信贷投放，提振市场信心，并帮助稳定债券市场。尽管效果有限，因其幅度小，更多发挥信号作用以缓解资金面紧张和流动性问题，同时包含对房地产信贷的支持意图。

存准率水平

• 下调后存准率历史较低，约7.8%（除房地产市场风险释放外）。其中，中小型机构降至8.0%（历史最低），大型机构降至11.0%，仍有下降空间，尤其在大型机构中。

信用周期

• 当前处于信用扩张阶段（2022年1-10月新增社会融资规模同比多增2.31万亿元），未来延续依赖需求恢复。信用周期继续运行于扩张阶段，但需企业与居民信心回暖，仅靠货币政策不足以驱动。

未来展望

• 信用扩张可望延续至2023年，稳增长政策为主，但需实体部门融资需求恢复，尤其是针对房地产纾困政策的持续优化。