20220225-银河期货-贵金属月报_避险情绪引发贵金属局震_但_雨过终将天晴__9页_1mb

贵金属月报总结

核心内容

2022年2月，贵金属市场因俄乌冲突的升级而出现显著波动。避险情绪成为推动贵金属价格上涨的主要因素，但随着地缘政治风险的缓解，价格也有所回落。尽管如此，贵金属价格仍受到通胀压力和美联储政策预期的持续影响，市场对未来的走势保持谨慎。

主要观点

1. 避险情绪助推贵金属价格上行

• 俄乌冲突升级：冲突的迅速升级引发了市场避险情绪，黄金和白银价格均出现上涨。
• 市场反应：黄金走势强于白银，金银比处于高位。SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓均小幅回升。
• 美元指数与股市：美元指数因避险需求走强，全球股市因冲突而全线下跌，标普500波动率指数大幅上升。
• 冲突结果影响：美国明确表示不会参战后，贵金属价格迅速回落，但支撑依然存在。

2. 俄乌冲突或导致通胀继续保持强劲

• 通胀数据：CPI和PPI数据持续走高，能源和食品价格的上涨可能延缓通胀回落。
• 大宗商品影响：冲突可能导致能源和食品价格进一步上涨，从而支撑贵金属价格。
• 历史参考：克里米亚事件期间，贵金属价格曾因避险情绪大幅上涨，但最终回落。

3. 俄乌冲突或将扰动加息节奏

• 美联储政策：市场预期3月加息25个基点，但若冲突加剧，可能推动加息力度加大。
• 官员表态：多位美联储官员表示冲突不会改变加息必要性，但可能影响加息速度。
• 经济数据支持：就业市场强劲，PMI数据回升，显示经济复苏，为加息提供条件。

4. 实际利率保持震荡

• 名义利率与通胀：名义利率上升，但通胀同样走高，导致实际利率维持在负值区间。
• 实际利率影响：实际利率未突破0，贵金属价格承压有限，市场仍保持震荡。

关键信息

• 避险情绪：俄乌冲突是当前贵金属价格波动的主要驱动因素。
• 通胀压力：全球通胀仍处高位，能源和食品价格可能进一步上涨。
• 美联储加息：3月加息预期较强，但具体幅度仍需关注会议结果。
• 市场展望：贵金属价格短期受避险情绪影响，但中长期走势仍取决于加息与通胀的博弈。
• 风险提示：疫情升级、美联储政策转变、地缘政治风险等可能影响贵金属走势。

行情展望

• 3月美联储议息会议：市场预期加息25个基点，若符合预期，贵金属价格将震荡；若加息50个基点，则价格承压。
• 多空力量：多头主要依赖通胀和避险情绪，空头则依赖加息预期。
• 通胀拐点：只有当通胀出现拐头，贵金属价格才可能大幅下行。
• 疫情风险：若出现新的变异病毒，可能对美联储政策和通胀预期产生重大影响。

风险提示

• 疫情升级：可能导致经济复苏受阻，影响通胀和货币政策。
• 美联储政策转变：若政策转向宽松，可能对贵金属价格产生负面影响。
• 地缘政治风险：俄乌冲突未解决，可能继续支撑贵金属价格。

联系方式

• 研究员：万一菁
• 期货从业证号：F3032357
• 投资者咨询从业证号：Z0014329
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• 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn

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