20260309-西南证券-半导体行业_新一轮周期来临_关注细分行业机会_12页_1mb

半导体行业总结

核心内容概述

新一轮半导体行业周期正在来临，主要受供应链价格上涨与存储缺货、涨价趋势的推动。模拟芯片行业在经历了长达2年半的价格战后，价格已开始回升，行业进入上行周期。同时，功率半导体因地缘政治与产能结构性紧缺，迎来国产替代的关键期。SoC行业则因存储涨价带动行业边际变化，具备供应链、技术、产品及下游优势的企业将受益。

主要观点

• 模拟芯片行业：海外英飞凌、德州仪器等大厂开始涨价，标志着价格战结束，模拟厂商有望迎来利润释放期。国产厂商如思瑞浦、纳芯微、杰华特等具备承接传统行业如汽车、工业领域份额的潜力，业绩弹性较大。
• 功率半导体行业：由于海外IDM大厂（如英飞凌、TI）将产能优先用于AI等高毛利领域，传统工控和汽车领域出现产能缺口。国产厂商如新洁能、扬杰科技、东微半导等有望承接部分市场份额。
• SoC行业：随着存储涨价，内置存储的SoC产品需求上升，具备存储议价能力与产能保障能力的厂商如瑞芯微、星宸科技、全志科技等具备更高的涨价优先级与市场潜力。

关键信息

供应链价格上涨

• 基础金属材料（如金、银、锡）及电力、半导体原材料价格上涨。
• 成熟制程代工及封测产能紧张，价格提升。
• 存储缺货从DDR4等高端产品向中低端蔓延，下游客户加速备货。

模拟芯片价格趋势

• 2023年-25H1模拟芯片行业库存高，毛利率承压。
• 2025年6月德州仪器发起第一轮涨价，2026年1月ADI宣布全线涨价15%，模拟行业全面进入上行周期。

国内模拟厂商库存与毛利率

• 国内厂商自2023Q1起逐步降低库存，截至2025Q3保持健康水平。
• 模拟厂商毛利率在2024Q4后逐步回升，预计随着高端产品出货量提升，毛利率将维持健康修复态势。

功率半导体机会

• 2025年安世半导体事件促使客户重新评估供应链。
• AI爆发导致海外产能向高利润领域倾斜，传统工控与汽车领域出现产能缺口。
• 国产厂商在中高压MOSFET、IGBT模块等高端产品领域迎来替代机会。

SoC行业变化

• 存储涨价带动SoC涨价，内置存储产品具备更高优先级。
• 具备上游议价能力、技术适配能力、客户资源及高价值下游的SoC厂商更具竞争力。

相关标的

模拟芯片

• 思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、圣邦股份、晶丰明源、艾为电子、美芯晟、芯海科技、英集芯、芯朋微、希荻微、必易微、富满微、明微电子、中微半导

功率半导体

• 新洁能、扬杰科技、东微半导、捷捷微电

SoC

• 瑞芯微、星宸科技、全志科技、晶晨股份、炬芯科技、国科微、中科蓝讯

风险提示

• 下游需求复苏不及预期
• 行业竞争加剧与价格波动
• 供应链与地缘政策风险

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

分析师承诺与声明

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