> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体行业总结 ## 核心内容概述 新一轮半导体行业周期正在来临，主要受供应链价格上涨与存储缺货、涨价趋势的推动。模拟芯片行业在经历了长达2年半的价格战后，价格已开始回升，行业进入上行周期。同时，功率半导体因地缘政治与产能结构性紧缺，迎来国产替代的关键期。SoC行业则因存储涨价带动行业边际变化，具备供应链、技术、产品及下游优势的企业将受益。 ## 主要观点 - **模拟芯片行业**：海外英飞凌、德州仪器等大厂开始涨价，标志着价格战结束，模拟厂商有望迎来利润释放期。国产厂商如思瑞浦、纳芯微、杰华特等具备承接传统行业如汽车、工业领域份额的潜力，业绩弹性较大。 - **功率半导体行业**：由于海外IDM大厂（如英飞凌、TI）将产能优先用于AI等高毛利领域，传统工控和汽车领域出现产能缺口。国产厂商如新洁能、扬杰科技、东微半导等有望承接部分市场份额。 - **SoC行业**：随着存储涨价，内置存储的SoC产品需求上升，具备存储议价能力与产能保障能力的厂商如瑞芯微、星宸科技、全志科技等具备更高的涨价优先级与市场潜力。 ## 关键信息 ### 供应链价格上涨 - 基础金属材料（如金、银、锡）及电力、半导体原材料价格上涨。 - 成熟制程代工及封测产能紧张，价格提升。 - 存储缺货从DDR4等高端产品向中低端蔓延，下游客户加速备货。 ### 模拟芯片价格趋势 - 2023年-25H1模拟芯片行业库存高，毛利率承压。 - 2025年6月德州仪器发起第一轮涨价，2026年1月ADI宣布全线涨价15%，模拟行业全面进入上行周期。 ### 国内模拟厂商库存与毛利率 - 国内厂商自2023Q1起逐步降低库存，截至2025Q3保持健康水平。 - 模拟厂商毛利率在2024Q4后逐步回升，预计随着高端产品出货量提升，毛利率将维持健康修复态势。 ### 功率半导体机会 - 2025年安世半导体事件促使客户重新评估供应链。 - AI爆发导致海外产能向高利润领域倾斜，传统工控与汽车领域出现产能缺口。 - 国产厂商在中高压MOSFET、IGBT模块等高端产品领域迎来替代机会。 ### SoC行业变化 - 存储涨价带动SoC涨价，内置存储产品具备更高优先级。 - 具备上游议价能力、技术适配能力、客户资源及高价值下游的SoC厂商更具竞争力。 ## 相关标的 ### 模拟芯片 - 思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、圣邦股份、晶丰明源、艾为电子、美芯晟、芯海科技、英集芯、芯朋微、希荻微、必易微、富满微、明微电子、中微半导 ### 功率半导体 - 新洁能、扬杰科技、东微半导、捷捷微电 ### SoC - 瑞芯微、星宸科技、全志科技、晶晨股份、炬芯科技、国科微、中科蓝讯 ## 风险提示 - 下游需求复苏不及预期 - 行业竞争加剧与价格波动 - 供应链与地缘政策风险 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市 ## 分析师承诺与声明 报告由西南证券研究院发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格，所采用数据合法合规，不构成任何投资建议，不承担法律责任。 ## 西南证券研究院联系方式 - **上海**：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 - **北京**：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 - **深圳**：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼 - **重庆**：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼 ## 销售团队联系方式 | 区域 | 姓名 | 职务 | 手机 | 邮箱 | |------|------|------|------|------| | 上海 | 蒋诗烽 | 院长助理、研究销售部经理、上海销售主管 | 18621310081 | jsf@swsc.com.cn | | 上海 | 李嘉隆 | 销售岗 | 15800507223 | ljlong@swsc.com.cn | | 上海 | 崔露文 | 销售岗 | 15642960315 | clw@swsc.com.cn | | 上海 | 叶佳缘 | 销售岗 | 15800609605 | yejy@swsc.com.cn | | 上海 | 李煜 | 销售岗 | 18801732511 | yfliyu@swsc.com.cn | | 上海 | 欧若诗 | 销售岗 | 18223769969 | ors@swsc.com.cn | | 上海 | 汪艺 | 销售岗 | 13127920536 | wyyf@swsc.com.cn | | 上海 | 贾文婷 | 销售岗 | 13621609568 | jiawent@swsc.com.cn | | 上海 | 戴剑箫 | 销售岗 | 13524484975 | daijx@swsc.com.cn | | 上海 | 张方毅 | 销售岗 | 15821376156 | zfyi@swsc.com.cn | | 上海 | 毛玮琳 | 销售岗 | 18721786793 | mwl@swsc.com.cn | | 北京 | 李杨 | 北京销售主管兼销售岗 | 18601139362 | yfly@swsc.com.cn | | 北京 | 王一菲 | 销售岗 | 18040060359 | wyf@swsc.com.cn | | 北京 | 张岚 | 销售岗 | 18601241803 | zhanglan@swsc.com.cn | | 北京 | 张鑫 | 销售岗 | 15981953220 | zhxin@swsc.com.cn | | 北京 | 姚航 | 销售岗 | 15652026677 | yhang@swsc.com.cn | | 北京 | 马冰竹 | 销售岗 | 13126590325 | mbz@swsc.com.cn | | 北京 | 杨薇 | 销售岗 | 15652285702 | yangwei@swsc.com.cn | | 北京 | 刘艳 | 销售岗 | 18456565475 | liuyany j@swsc.com.cn | | 北京 | 王宇飞 | 销售岗 | 18500981866 | wangyuf@swsc.com.cn | | 广深 | 高欣 | 广深销售主管兼销售岗 | 13923418464 | gaoxin@swsc.com.cn | | 广深 | 文柳茜 | 销售岗 | 13750028702 | wlq@swsc.com.cn | | 广深 | 龚之涵 | 销售岗 | 15808001926 | gongzh@swsc.com.cn | | 广深 | 林哲睿 | 销售岗 | 15602268757 | lzer@swsc.com.cn | | 广深 | 唐茜露 | 销售岗 | 18680348593 | txl@swsc.com.cn |