深度报告-20250615-东吴证券-良信股份-002706.SZ-_两智一新_稳增长_AIDC创新机_34页_2mb

良信股份（002706）证券研究报告总结：

• 公司背景：良信股份成立于1999年，是我国低压电器领域的领军企业，专注深耕20余年。2022年提出“两智一新”战略，转型智能配电解决方案提供商，从传统低压电器制造商向高端市场扩展。2024年营收下滑75.7%，主要受地产下行和高研发投入影响，预计2025-2027年营收复合增长率20-30%，净利润增长47%至34%。
• 战略转型：核心战略包括“两智一新”（智能配电、新能源电气技术、人居智慧化），布局AIDC直流化、新能源发电和智能家居。通过海盐工厂提升生产效率和研发能力，出口占比上升，目标2027年数据中心市场份额10%。
• 市场机会：新能源领域（光伏、储能、风电）占比45-50%（2024年），AIDC直流低压电器市场需求预计2027年达20亿元；基础设施和地产板块复苏预期强，智能断路器需求因高速增长。
• 风险提示：数据中心扩张不及预期、新能源装机量不足、地产下行和原材料价格波动。
• 财务与投资：预计2025-2027年归母净利润459亿、602亿、807亿；估值PE从20降至12倍，目标价102元/股，首次“买入”评级，可比公司包括宏发股份、正泰电器、公牛集团。