> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 良信股份（002706）2026年中报总结 ## 核心内容概述 良信股份于2026年发布半年度报告，显示其在面对原材料价格上涨及市场环境变化的背景下，通过推进价格传导、产品迭代和供应链优化，实现营收与盈利的逐步修复。公司出海战略与AIDC业务（智能楼宇、数据中心、电网、工控等）加速突破，有望成为新的业绩增长点。尽管部分费用及汇兑损失拖累利润，但公司整体经营现金流保持稳健，未来盈利增长预期增强，维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026年H1营收**：25.38亿元，同比增长9%。 - **2026年H1归母净利润**：1.54亿元，同比下降38%。 - **2026年Q2营收**：14.01亿元，同比增长13%，环比增长23%。 - **2026年Q2归母净利润**：0.98亿元，同比下降32%，环比增长73%。 - **盈利能力修复**：Q2毛利率环比提升1.1个百分点至28.0%，净利率环比提升2.0个百分点至7.0%。 ### 2. 业务结构与增长亮点 - **传统主业**：终端电器、配电电器、控制电器分别实现收入5.2/16.1/3.4亿元，同比分别增长9%、8%、16%。 - **毛利率承压**：受铜、银等原材料价格上涨影响，各业务毛利率同比分别下降1.1、5.0、5.0个百分点。 - **新能源业务**：2026年H1收入占比约50%，在储能、风电、光伏等领域保持竞争力，积极拓展核电、氢能等新赛道。 - **AIDC业务**：以智算中心、电网、工控为代表的数字能源业务收入占比约20%，智能楼宇行业收入占比7%已降至个位数。 - **海外业务**：2026年H1海外收入1.2亿元，同比增长76%；UL标准断路器产品已获得超50个规格认证。 - **AIDC产品进展**：预计2026年H2数据中心全套低压配电产品将进入批量销售，固态断路器等重点项目亦取得阶段性进展。 ### 3. 财务状况与现金流 - **经营性现金流**：2026年H1经营活动现金流净流入1.56亿元，同比减少9%；Q2净流入1.21亿元，同比与环比均有所改善。 - **资产负债率**：2026年H1资产负债率32.39%，较2025年上升0.69个百分点。 - **现金流预测**：2026年E经营活动现金流净流入715亿元，2027年E为737亿元，2028年E为924亿元。 ### 4. 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：3.5/4.8/6.9亿元，同比分别增长32%、38%、43%。 - **EPS预测**：2026年E为0.31元/股，2027年E为0.43元/股，2028年E为0.61元/股。 - **P/E估值**：2026年E为32.01倍，2027年E为23.24倍，2028年E为16.26倍。 - **P/B估值**：2026年E为2.49倍，2027年E为2.37倍，2028年E为2.21倍。 ### 5. 成本与费用分析 - **期间费用率**：2026年H1期间费用率为20.9%，同比上升0.9个百分点。 - **销售/管理/研发/财务费用率**：分别为7.7%/5.8%/7.0%/0.5%，同比分别下降0.6/上升0.5/上升0.6/上升0.5个百分点。 - **财务费用**：2026年H1为0.12亿元，同比增加0.12亿元，主要由于汇兑损失。 ### 6. 风险提示 - 原材料价格大幅波动 - 海外及AIDC业务拓展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 关键信息总结 | 项目 | 2026年H1 | 2026年E | 2027年E | 2028年E | |------|----------|--------|--------|--------| | 营业总收入（亿元） | 25.38 | 53.12 | 63.49 | 75.87 | | 同比增长率 | +9% | +18.46% | +19.50% | +19.51% | | 归母净利润（亿元） | 1.54 | 3.50 | 4.83 | 6.90 | | 同比增长率 | -38% | +32.17% | +37.71% | +42.97% | | 毛利率（%） | 27.5 | 28.63 | 29.02 | 29.69 | | 归母净利率（%） | 6.1 | 6.60 | 7.60 | 9.10 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 35.95 | 32.01 | 23.24 | 16.26 | | P/B（现价） | 2.69 | 2.49 | 2.37 | 2.21 | ## 投资建议 公司出海与AIDC业务进入加速突破期，业绩有望迎来拐点，维持“买入”评级。投资者可关注其在新能源与智能楼宇领域的持续增长潜力，以及海外市场的拓展成效。 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 免责声明 本报告仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况谨慎决策，报告内容仅供参考，不保证其准确性与完整性。未经授权不得复制、转载或引用。