> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 良信股份（002706）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 良信股份于2026年4月25日发布了一季度财务报告，数据显示其2026年第一季度营收和净利润均有所波动，但整体表现符合市场预期。公司维持“买入”评级，并对2026-2028年的盈利预测保持乐观，预计归母净利润将实现显著增长。 ## 主要观点 - **盈利表现**：2026年第一季度，公司营收为11.4亿元，同比增长4.5%，环比增长16.3%；归母净利润为0.6亿元，同比下降45.2%，但环比大幅增长245.0%。扣非净利润为0.47亿元，环比增长203.8%。尽管原材料价格上涨对盈利能力造成压力，但公司已基本完成成本向下游的传导，预计第二季度起毛利率将明显修复。 - **AIDC产品加速推进**：公司正在推进AIDC（智能配电）产品的发展，与维谛、台达等企业合作开发针对北美数据中心的低压配电产品，包括配电柜、UPS等。预计2026年第二季度末产品将上市，下半年将实现批量销售。此外，公司已研发完成固态断路器，正与国内运营商进行联合测试，该产品作为SST配电架构的关键组件，具有较高的增长潜力。 - **财务状况**：2026年第一季度，公司期间费用率为21.3%，同比上升1.6个百分点，其中销售费用率下降0.7个百分点，管理、研发和财务费用率分别上升0.9、0.9和0.5个百分点。经营活动现金流净额为0.4亿元，同比减少34.6%。合同负债增长14.5%，应收账款略有下降，但存货增长12.9%。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.0亿元、5.6亿元和8.1亿元，同比增长率分别为52%、40%和44%。现价对应PE分别为29倍、21倍和14倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。 - **估值与财务指标**：公司当前市净率（P/B）为2.69，2026年预计降至2.57。ROIC和ROE均呈现上升趋势，预计2026年达到8.39%和8.92%。资产负债率逐步上升，预计2026年为31.5%，2028年将升至34.53%。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 4,485 | 5,403 | 6,369 | 7,634 | | 归母净利润（百万元） | 265.21 | 403.93 | 563.80 | 810.02 | | EPS（元/股） | 0.24 | 0.36 | 0.50 | 0.72 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 43.83 | 28.78 | 20.62 | 14.35 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 3,193 | 3,990 | 4,684 | 5,527 | | 非流动资产 | 2,797 | 2,727 | 2,660 | 2,551 | | 负债合计 | 1,659 | 2,116 | 2,460 | 2,789 | | 所有者权益合计 | 4,331 | 4,601 | 4,883 | 5,288 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 226 | 754 | 829 | 1,045 | | 投资活动现金流 | (146) | (251) | (259) | (246) | | 筹资活动现金流 | 217 | (38) | (211) | (396) | | 现金净增加额 | 296 | 463 | 359 | 403 | ### 重要财务与估值指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 3.79 | 4.03 | 4.28 | 4.64 | | ROIC（%） | 6.22 | 8.39 | 10.82 | 14.46 | | ROE-摊薄（%） | 6.23 | 8.92 | 11.72 | 15.54 | | 资产负债率（%） | 27.70 | 31.50 | 33.51 | 34.53 | | P/B（现价） | 2.73 | 2.57 | 2.42 | 2.23 | ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动可能对盈利造成压力； - AIDC市场拓展可能不及预期； - 行业竞争加剧可能影响市场份额和利润空间。 ## 投资建议 东吴证券维持“买入”评级，认为公司盈利修复在即，AIDC产品将带来新的增长点，未来发展前景良好。