20210907-东兴证券-光环新网-300383.SZ-IDC业务位置优越_静待在手项目投产_7页_777kb

光环新网（300383）总结

核心内容

光环新网是一家位于北京的上市公司，成立于1999年，2014年于创业板上市。公司主要业务涵盖互联网数据中心（IDC）及增值服务、云计算及相关服务，其中云计算业务占比最高（74.22%），IDC业务占比22.25%。

2021年半年报表现

• 营业收入：21H1实现39.36亿元，同比下降0.94%；21Q2实现19.76亿元，同比增长26.72%。
• 归母净利润：21H1实现4.48亿元，同比下降0.74%；21Q2实现2.24亿元，同比下降2.77%。
• IDC业务：21H1营收8.76亿元，同比增长8.47%；毛利率56.97%，同比提升3.32个百分点。房山一期项目产能释放，已投产机柜数量超4万个，预计年内全部投产。
• 云计算业务：21H1营收29.21亿元，同比下降3.18%。受新冠疫情和“双减”政策影响，子公司无双科技业务承压，但与亚马逊云科技合作进展顺利，推出24项新产品，新落地服务和功能数量同比增长50%。

未来业务展望

IDC业务

• 公司持续强化一线核心区域布局，已形成以北京、上海为中心，辐射京津冀、长三角的多区域布局。
• 房山二期、燕郊三四期、上海嘉定二期等在手项目预计于2022年上半年逐步投放，将进一步巩固一线区域优势。
• 北交所设立将带动环京IDC需求，公司凭借优越地理位置有望受益。

云计算业务

• 受外部因素冲击，目前业务承压，但公司正积极调整客户结构，加大新业务方向的研发。
• AWS业务进展顺利，未来有望恢复稳定增长。

盈利预测与投资评级

• 营收预测：2021-2023年分别为79.85亿元、93.69亿元、107.17亿元。
• 净利润预测：2021-2023年分别为9.71亿元、11.34亿元、13.07亿元。
• EPS预测：2021-2023年分别为0.63元、0.73元、0.85元。
• PE估值：2021年为23倍，2022年为20倍，2023年为17倍。
• EV/EBITDA：2021年为14倍，2022年为12倍，2023年为10倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司凭借出色的运维水平和资源优势，有望抓住IDC行业红利。

财务指标分析

风险提示

• IDC上架速度不及预期：可能影响收入增长。
• 云资本开支不及预期：可能限制云计算业务发展。

附注

• 公司当前股价对应PE值分别为23、20、17倍，EV/EBITDA分别为14、12、10倍。
• 未来3-6个月无重大事项提示。
• 无发债及交叉持股相关信息。