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冠通研究：沥青震荡上行分析

供需基本面分析

1. 供应端：沥青全国开工率环比回落15个百分点至265%，处于历年同期最低水平；炼厂利润亏损导致开工率维持低位，道路沥青下游开工率较去年同期略有改善，但仍低于2022年同期水平。
2. 需求端：基建投资同比增速持续负增长，公路建设投资增长压力明显。政府超长期特别国债发行或短期内对基建形成支撑，需关注后续政策效果。
3. 库存：沥青炼厂库存存货比小幅回升，仍处历史低位，出货量整体偏弱，但山东因产量增加导致出货量有所提升。

期现市场动态

• 期货：2409合约今日上涨0.53%，报价至3590元/吨，持仓量减少。基差为-25元/吨，处于中性略偏低水平。
• 现货：山东地区市场主流价格3565元/吨，部分炼厂因降雨减少出货压力。

交易策略

建议采取“多原油空沥青裂解价差”策略，即一手原油多单配十六手沥青空单，利用原油价格或上涨的弹性获利。

数据来源与免责声明

数据主要来自博易大师和Wind。公司具备合规期货咨询资格，本报告仅作为参考，不构成交易建议，最终责任以报告最后页为准。

分析师

冠通期货研究咨询部 苏妙达