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冠通研究沥青报告总结

制作日期：2025年9月5日

核心观点：

沥青期价已跌至震荡区间下沿，建议暂时止盈空单，短期操作需谨慎，关注OPEC+会议对油价的影响。

一、策略分析

• 供应端情况：

  • 沥青开工率环比下降1.2个百分点（至28.1%），仍处近年同期低位。
  • 原油成本端支撑走弱，因市场预期OPEC+可能增产。
  • 美国拟恢复委内瑞拉石油开采，或将缩小中国购买原料的贴水幅度。

• 需求端情况：

  • 下游道路基建开工率环比下降0.83%至27.5%，仍处近年最低位。
  • 受资金、高温天气及部分降雨影响，道路建设需求疲软，但南方天气转好将支撑部分刚需。
  • 公路建设投资1-7月累计同比增速为负，道路运输业投资亦现负增长，需求前景偏弱。

• 库存与出货情况：

  • 全国沥青出货量环比下降0.11%。
  • 本周炼厂库存存货比下降，但仍处于近年来同期最低水平。

二、期现行情

• 期货端：
  • 今日2510沥青合约下跌0.91%，最低价3441元/吨，持仓量减少。
  • 基差上涨至53元/吨，市场看空情绪略有缓解。

三、基本面跟踪

• 供应与库存关注度：

  • 华南、西南部分炼厂小幅降产，库存持续处于低位，但原料供应偏紧的可能性较低。

• 宏观数据表现：

  • 1-7月基础设施投资同比增速3.2%，道路运输业固定资产投资同比增速-2%，宏观需求仍有待修复。

• 基差走势：

  • 山东地区基差53元/吨，处于中性偏高水平，建议短期轻仓观望。