20241011-冠通期货-沥青_震荡上行_3页_494kb

冠通研究：沥青震荡上行分析及操作建议

随着近期市场变化，冠通期货研究指出，沥青市场存在震荡上行的可能，主要逻辑在于原油反弹以及国内政策积极信号。

数据亮点

1. 开工率回升显著：全国沥青开工率环比上涨约13个百分点，复产后的炼厂表现积极。

2. 需求相对低迷：道路基建虽有环比改善，但同比仍处于负区间，具体数据波动较大。

3. 库存创低位：炼厂库存持续下降，库存存货比处于近十年低位。

4. 政策预期利多：国家发改委表态将推动超长期特别国债发行，并加快专项债使用，有望促进需求回暖。

基本面分析

供应端边际改善，炼厂开工率回升，但同时需求表现乏力。从历史数据看，沥青开工率仍处于历年同期最低位。道路运输固定资产投资增速继续下滑。库存方面则表现积极，库存存货比降至近十年来最低位。

据悉，中化泉州、沧州港盛等主要炼厂正在复产，推动全国总开工率上调。值得注意的是，当地炼厂受能耗控制等因素影响，开工率仍然有很大的提升空间。而道路沥青下游环比改善幅度低于去年同期。

三季度地方专项债加快发行，预计后期实物工作量形成会推动沥青需求。

从价格表现来看，山东地区主流市场价维持高位，主流市场价攀升至每吨3575元区间。

价格走势

今日沥青主力合约2411高开高走，最高触及3364元，最低下探至3311元，盘中基差有所缩小。

投资者需关注库存变化与政策落地效果，密切关注下游需求能否兑现。

操作建议

做空基差策略仍可考虑，但仍需平衡中长期交易逻辑。

中线上，仍可整体做多，基于政策预期与库存改善。

但短期需留意空头滚动的空间及节奏变化。

建议策略

关键点在于库存数据的持续改善，若能得到国内美元流动性宽松的因素支撑，价格中枢上移仍是大概率。密切关注国内宏观主线，避免被波动行情干扰。

注意事项：

投资者应控制仓位，防范震荡行情中套牢风险。在基本面和技术面双重支撑的关键位把握入场点位。