私人银行2023年第四季度投资策略报告：正使尽情寒至骨，不妨桃李用年华-20231009-平安银行-52页_3mb

平安私人银行2023年第四季度投资策略报告总结

核心内容概述

2023年第四季度，全球金融市场面临多重挑战，包括美元强势、中美经济差扩大、全球通胀与经济复苏的不确定性等。但与此同时，中国稳增长政策逐步显效，三中全会可能释放重要改革信号，为市场提供新的发展动能。报告指出，A股市场“三底”已现，具备结构性行情特征，未来将受益于政策与经济的双重改善。境外市场则面临“美国放缓”取代“美国衰退”的趋势，而美元走势将呈现“先扬后抑”格局。黄金与原油仍具有长期增长潜力，但短期波动难以避免。

主要观点与关键信息

一、中国市场展望

1. 宏观经济

• 三中全会或提出重要改革开放举措，释放长期增长潜力。
• 中国经济已进入“去库尾声”，库存周期拐点将现，经济有望企稳并呈现弱复苏。
• 居民消费意愿与购房需求受“疤痕效应”影响，仍处于修复初期。
• 政策底、经济底、估值底三底已现，A股性价比优势凸显。

2. 股票配置策略

• A股结构性行情持续，中美利差收窄是破局关键。
• 政策引领下，重点配置资源与科技板块，兼顾防御与反击。
• 价值股估值接近三年均值，具备防御功能；成长股估值处于历史低位，具备反弹潜力。

3. 固定收益配置策略

• 债市短期波动，但长期利率下行趋势未变。
• 特殊再融资发债与银行购债发力，利率不会大幅走高。
• 城投债风险逐步缓释，信用债策略以安全边际和久期为主。

二、境外市场展望

1. 宏观经济

• 美国经济强劲，消费和就业韧性仍存，衰退概率极低。
• 欧元区或率先结束加息，但经济“滞胀”问题仍需时间解决。
• 美联储加息接近终点，但降息仍需等待，美元走势将“先扬后抑”。

2. 发达市场策略

• 美股估值偏高，风险溢价极低，短期波动加大。
• 增长与通胀难以形成利好组合，需等待降息或新一轮景气周期。

3. 港股配置策略

• 港股估值处于底部区域，安全边际充足。
• 但经济恢复仍需时间，需等待政策效果显现与美联储转向信号。

4. 债市策略

• 美国债市呈现“厚雪长坡”格局，长期牛市逻辑不变。
• 短期利率上行，但“哑铃型”策略更优，需关注长期趋势。

5. 外汇市场

• 美元将先扬后抑，需关注美联储降息时点。
• 非美货币分化，欧元偏弱，日元偏强。

6. 商品市场

• 黄金长牛逻辑未尽，但短期受中美货币政策与经济逆风影响。
• 原油供需失衡加剧，价格仍处上行趋势。

四季度大类资产配置建议

• 股票类资产：把握结构性行情，关注资源与科技板块，兼顾防御与反击。
• 固定收益类资产：短期波动，但长期利率下行趋势不变，建议采用“哑铃型”策略。
• 外汇市场：美元短期强势，但中期将回落，关注非美货币分化。
• 黄金与原油：黄金长牛逻辑未变，但短期波动可能加大；原油价格有望维持高位。

总结

2023年四季度，中国和全球市场均面临转型与调整。中国经济正逐步走出阴霾，政策与经济双底显现，A股具备结构性上涨机会。境外市场中，美国经济呈现“放缓”趋势，美元短期强势但中期将回落，黄金与原油仍有上涨动力。投资者应把握政策与经济的双重机遇，配置上应注重攻守兼备，关注资源、科技等结构性机会，同时警惕短期波动，维持中性杠杆。