平安私人银行2023年第四季度投资策略报告-平安银行_52页_3mb

中国和欧元区经济表现疲软，美国因经济强劲反复推迟加息，强势美元导致全球股市、债市及非美货币承压。2023年三季度，A股受中美利差扩大影响回撤，但四季度中国稳增长政策发力，经济底初现，叠加三中全会改革预期，A股三大底部（政策、经济、估值）已形成，结构性行情特征明显。美国经济虽强劲但就业回落，经济增速与通胀或同步放缓，美元短期强势，但终将受美联储降息影响而回落。欧洲区面临“滞胀”困境，或率先结束加息，加剧美元走弱。黄金受益于全球央行持续购金和美联储降息预期，但受美元强势干扰；原油需求保持刚性，OPEC+减产剧增，短期价格或延续上行，但长期增长面临阻力。境内债市受地产宽松和资本市场活跃政策冲击，短期波动但长期趋势向好。A股配置需兼顾防御与进攻，关注资源（国企高股息）及科技（人工智能、半导体）板块，港股估值处底部但经济改善需时间，外需回暖或增强吸引力。美元指数将随美联储降息节奏趋势性变化，但四季度仍将面临压力测试。资本市场的修复需等待中美经济差收窄，政策驱动下权益市场逻辑向好，但无风险利率环境仍存压制。全球资产配置应重视安全边际，关注政策导向下的产业变革，保持利率下行预期，合理布局高票息债券和科技成长领域的结构性机会。