2023-10-09-平安银行-私人银行2023年第四季度投资策略报告_正使尽情寒至骨_不妨桃李用年华_52页_13mb

平安私人银行2023年第四季度投资策略报告总结

核心内容概述

2023年第四季度，全球金融市场面临多重挑战与机遇。中国和欧元区经济表现乏力，而美国由于经济强劲进一步推迟加息终点，导致美元强势对资本市场造成冲击。然而，随着政策调控和经济基本面逐步改善，全球市场有望迎来美元冲击减缓，中国股市“三底已现”的格局，为布局提供良机。

主要观点

• 中国宏观经济展望：四季度稳增长政策开始见效，经济底初现，但经济动能在高质量发展要求下或难有大幅抬升。三中全会或提出重要改革开放举措，有助于释放长期增长潜力。
• A股市场：三底已现，A股回暖向上的基础逐渐夯实。结构性行情为主，中美经济差收窄是破局关键。
• 港股市场：估值处于底部区域，但趋势性上升仍需等待中国经济的实际恢复情况和美联储的转向信号。
• 境外市场：美国经济放缓，而非衰退，成为影响大类资产的关键因素。欧元区或率先结束加息，美元短期坚挺，但美联储终将降息。
• 商品市场：黄金牛市未尽，但受美国经济及货币政策逆风影响，表现将有所颠簸。原油供需失衡问题加剧，价格可能继续上行。

关键信息

境内市场

宏观经济

• 稳增长政策开始见效，经济底初现，全年实现经济增长目标有信心。
• 三中全会或提出重要改革开放举措，促进高质量发展。

股票类资产配置策略

• A股三底已现，向上的支撑因素逐渐集聚，市场有望回暖。
• 行业配置建议聚焦现代化产业体系，一手防御一手科技，重点关注资源和科技板块。

固定收益类资产配置策略

• 债市短期波动，但长期牛市方向不变。
• 政策支持经济，利率没有明显走高的基本面，货币政策可能进一步发力。

境外市场

宏观经济

• 美国经济强劲，加息终点延后，经济放缓取代衰退成为关键词。
• 欧元区面临“滞”和“胀”困境，欧央行或率先结束加息。

发达市场策略

• 美股估值偏高，风险溢价极低，短期波动可能加大。
• 美股上行需要更多利好，如降息或经济开启新一轮景气周期。

港股配置策略

• 国内政策底已现，经济进一步转弱概率较小，港股估值处于底部区域。
• 港股趋势性上升需等待经济恢复和美联储信号。

境外债市配置策略

• 美国债券市场呈现慢牛格局，推荐“哑铃型”策略应对。
• 海外债市顶部隐现，但底部抬升，高收益债表现可能延续。

外汇市场配置策略

• 美元先扬后抑，等待美联储降息时点确认。
• 非美货币分化，欧元偏弱，日元偏强。

黄金市场配置策略

• 黄金牛市尚未终结，但受美国经济及货币政策逆风影响，表现将有波动。

原油市场配置策略

• 原油供需失衡问题加剧，四季度价格可能继续上行。

大类资产配置建议

• 股票市场：A股三底已现，性价比优势凸显，建议配置资源与科技板块。
• 债券市场：短期波动，长期利率下行不变，推荐票息策略和久期策略。
• 外汇市场：美元先扬后抑，建议关注非美货币分化趋势。
• 黄金市场：黄金牛市未尽，但需警惕市场波动。
• 商品市场：原油价格可能继续上行，黄金波动较大。

重要数据与趋势

• 中美经济差：四季度中美利差收窄是A股破局的关键。
• 库存周期：四季度有望进入主动补库存阶段，经济将呈现弱复苏。
• 政策影响：政策底、经济底、估值底三底已现，市场将逐步回暖。
• 居民消费：受“疤痕效应”影响，居民消费意愿仍待修复。
• 地产政策：地产优惠政策密集出台，但需求修复仍需时间。
• 货币政策：国内货币政策仍有进一步宽松空间，降息可能再度出现。

总结

2023年第四季度，中国和全球市场均面临挑战与机遇。中国稳增长政策逐步见效，经济有望企稳并呈现弱复苏。A股三底已现，市场性价比优势凸显，结构性行情为主。美股估值偏高，短期波动加大，需关注降息和经济景气周期。美元先扬后抑，非美货币分化。黄金和原油价格有望继续上行，但需警惕波动。总体来看，市场需关注政策变化和经济复苏，把握结构性机会，配置资源和科技板块，同时注意利率和汇率波动。