银行业：平安私人银行2020年第四季度投资策略报告-20200923-平安银行-54页_3mb

报告摘要

平安私人银行2020年第四季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2020年第四季度的全球及中国市场，分析宏观经济趋势、资产配置策略及市场展望。核心观点强调“变”是永恒的逻辑，全球秩序与增长方式正在经历变化和重塑。在中国，通过“双循环”战略推动消费和科技成为新经济增长点；在海外市场，美国大选与疫情发展是主要变量，影响全球市场格局。

主要观点与关键信息

1. 国内市场展望

宏观经济：
- 中国经济延续复苏趋势，供求有望实现再平衡。
- “十四五”规划将成为未来发展的重要指导，注重发展质量而非单纯GDP增长。
- 城镇化率较低，未来城市化进程仍将持续，重点关注人口净流入区域。
股票类资产配置策略：
- 市场呈现震荡格局，盈利和估值支撑温和。
- 短期风格再平衡，低估值价值股回归。
- 长期上行动力仍在，科技和消费仍是核心主线。
固定收益类资产配置策略：
- 全球利率中枢下移，国内经济稳步复苏。
- 四季度通胀压力不大，但政策不确定性增加。
- 建议合理控制久期，以票息策略为主。
房地产类资产配置策略：
- 房地产稳步上涨，核心城市圈仍是重点。
- 城市化率较低，未来增长空间大。
- 关注人口流入区域，以及“三道红线”政策下房地产企业去杠杆。
另类资产配置策略：
- IPO改革推动PE投资退出方式改善，股权投资市场吸引力提升。
- 股指期货交易限制松绑，对冲策略收益提升。
- 重点关注科技、消费、半导体等领域的投资机会。

2. 海外市场展望

宏观经济：
- 欧美经济在解封后逐步恢复，但复苏之路并不平坦。
- 美国大选临近，中美关系存在不确定性。
- 全球宽松环境延续，弱美元背景下港股可能迎来配置机会。
发达市场股票配置策略：
- 从流动性驱动转向盈利驱动，材料、医疗服务等板块相对价值较高。
- 风格再平衡，价值股表现优于成长股。
发达市场债券策略：
- 美国利率债收益率曲线陡峭化，信用债优选高评级、短久期品种。
港股配置策略：
- 估值处于低位，具备修复动能。
- “双循环”和弱美元环境或推动港股配置。
外汇市场配置策略：
- 欧元受美元波动影响，若美元继续下行，欧元可能走强。
- 日元在“后安倍”时代可能承压。
商品市场配置策略：
- 金价短期调整，但长期价值不变。
- 原油需求仍是关键，但长期中枢可能上移。

四季度市场总结

股票市场：震荡市特征显著，短期风格再平衡，长期新经济主线持续。
债券市场：震荡偏弱，建议关注“固收+”策略，以及中短久期票息策略。
房地产市场：价格稳健，核心城市圈仍具配置价值。
另类资产：股权投资和对冲基金在政策利好下迎来发展机遇。
海外市场：大选和疫情是关键变量，港股和黄金可能受益，原油需求将影响价格走势。

风险与机遇

风险因素：
- 中美关系不确定性增加。
- 四季度疫情反复与疫苗研发进展。
- 央行政策的不确定性及流动性变化。
机遇因素：
- “双循环”战略推动新经济成长。
- 股指期货限制松绑，对冲基金迎来发展契机。
- 低利率环境有利于权益资产配置。

总结

平安私人银行在2020年第四季度的投资策略报告指出，市场正处于“变”与“重塑”的关键阶段。在经济、政策、市场逻辑等多重因素影响下，资产配置应注重均衡，关注消费和科技等新经济主线，同时把握“固收+”策略及对冲基金等另类投资机会。面对不确定性，投资者应保持理性，关注长期趋势，合理配置资产，以应对市场变化带来的挑战。

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