20251212-中航期货-螺矿产业链周度报告_27页_5mb
报告摘要
螺矿产业链周度报告总结
报告摘要
本周螺矿产业链整体呈现弱势运行态势，主要受宏观提振有限和成本支撑走弱影响。尽管美联储降息及国内重要会议释放积极政策信号，但市场对增量政策的期待不足，叠加钢材需求季节性下滑、热卷库存高位及焦煤价格走弱，钢价和铁矿价格均面临下行压力，但进一步下跌空间有限。
多空焦点
多方因素
- 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 $3.50% - 3.75%$，开启短期国债购买计划，为市场注入流动性。
- 中央经济工作会议定调2026年经济工作，强调积极财政政策和适度宽松货币政策，提升宏观经济治理效能。
- 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大，核心CPI保持稳定，显示消费端回暖。
- 钢厂库存处于低位，后续补库预期存在，对铁矿价格形成支撑。
空方因素
- 钢材需求季节性下滑，表需减少。
- 热卷库存仍处于高位，对钢价形成压制。
- 焦煤价格持续走弱，成本支撑减弱。
- 国内政策缺乏明确的增量刺激，市场计价乐观预期有限。
数据分析
宏观数据
- CPI：11月同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。
- PPI：11月环比上涨0.1%，连续两个月上涨；同比下降2.2%，降幅扩大，但部分行业价格降幅收窄。
- 美联储政策：降息25个基点，点阵图显示2026年和2027年各有一次降息预期。鲍威尔表态偏鸽派，强调货币政策无预设路径，未来将依据数据决策。
钢材市场
- 产量：五种建材产量下降22.73万吨，螺纹产量下降10.53万吨，热卷产量下降5.6万吨。
- 表需：5种建材表需下降24.45万吨，螺纹表需下降13.89万吨，热卷表需下降2.89万吨。
- 库存：螺纹库存延续去化，热卷库存仍处于高位，对价格形成压制。
- 钢厂盈利率：本周下降0.43个百分点至35.93%。
- 高炉开工率：下降1.53个百分点至78.63%，电炉开工率保持稳定。
铁矿市场
- 发运量：11月进口铁矿砂及其精矿11054.0万吨，环比减少0.7%；12月1日-7日全球铁矿石发运总量环比增加。
- 到港量：中国45港到港总量环比减少，北方六港到港量也有所下降。
- 港口库存：持续增加，对矿价形成拖累。
- 钢厂库存：进口铁矿石库存总量环比减少，日耗下降，库存消费比下降。
后市研判
钢价走势
- 短期：钢价维持弱势运行，但供需矛盾不大，进一步下行空间有限。
- 中长期：国内政策偏积极，有利于稳定市场预期，但缺乏明确的增量政策，市场观望情绪浓厚。
铁矿走势
- 短期：矿价震荡运行，受宏观驱动有限和铁水产量下降影响。
- 中长期：钢厂库存低位，补库预期存在，叠加政策支撑，铁矿价格有望维持震荡格局。
重点终端市场表现
汽车市场
- 11月汽车产销同比增长，新能源汽车销量占比提升至53.2%。
- 新能源汽车购置税减半政策自2026年起实施，可能对市场产生积极影响。
挖掘机与造船行业
- 11月挖掘机销量同比增长13.9%，国内与出口均表现良好。
- 造船行业保持增长势头，三大指标均位居世界第一，新接订单量占全球67.0%。
钢材出口
- 11月钢材出口998.0万吨，同比增长5.9%。
- 前11个月钢材出口突破1亿吨，预计全年出口量将超过1.1亿吨。
- 12月出口计划量环比增加，但出口报价优势下降，部分新兴市场存在竞争压力。
政策展望
- 国内政策：2026年将延续积极财政政策和适度宽松货币政策，注重政策集成效应和落地效果。
- 国际环境：美联储降息及短期国债购买计划释放流动性，对商品市场形成支撑。
- 市场预期：短期内缺乏明确的增量政策，市场仍需等待后续刺激措施。
结论
本周螺矿产业链整体承压，但供需矛盾不大，市场仍有支撑。政策层面，国内外均释放积极信号，但效果尚未完全显现。钢价和铁矿价格短期维持弱势，但进一步下跌空间有限，预计震荡运行为主。终端市场表现较好，出口韧性较强，政策支持下，未来市场有望逐步改善。
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