海外疫情蔓延压力下的中国经济-20200403-银河证券-21页_1mb

宏观专题报告总结：海外疫情蔓延压力下的中国经济

核心内容

新冠疫情在全球范围内加速蔓延，形势严峻。截至2020年4月1日，境外累计确诊超77万例，病亡超过3.8万例，境外病亡率高达4.97%，显著高于中国水平。疫情已成为自1918年大流感以来最严重的全球大流行，对全球经济造成巨大冲击。

主要观点

1. 海外疫情发展形势不容乐观

• 全球疫情蔓延态势：疫情在美欧主要经济体中持续严重，欧洲确诊累计突破40万例，美国日新增病例超过2万例。
• 疫情对世界经济的冲击：疫情对全球经济的影响机制不同于以往危机，主要体现在终端消费需求萎缩和供给停滞的双向收缩。
• 疫情对中国的间接影响：由于全球疫情，中国面临出口大幅下滑、工业生产受阻、金融市场波动等多重压力。

2. 疫情对中国经济增长的影响

• 出口下滑：预计2020年出口将直接下滑20%以上，全年出口增速预计为-14.58%。
• 工业生产受冲击：出口减少将影响约11%的工业生产，若出口减少20%，预计拉低工业增加值约2.2个百分点。
• GDP增长预测：2020年一季度GDP将出现负增长，全年经济预计同比增长2.7%。预计2季度GDP有望重回正增长，3、4季度增长加快。

3. 政策建议

• 货币政策需适度宽松：应降低全社会融资成本，支持实体经济复苏，但需注意政策边界。
• 财政政策应果断扩张：突破3%的赤字率上限，全力支持经济复苏，但需精准施策，避免财政空间浪费。
• 改革与开放是关键：应深化改革开放，弥补体制机制短板，以增强经济韧性。

关键信息

外贸影响

• 2020年1-2月出口大幅下滑，预计全年出口损失超过1200亿美元。
• 出口减少对工业生产影响显著，2019年约11.7%的工业生产为外贸服务。
• 2020年4月出口可能大幅下滑，全年出口增速预计为-14.58%。

金融市场影响

• 美联储采取激进宽松政策，可能导致美债收益率为负，对全球金融市场带来潜在冲击。
• 中国应未雨绸缪，应对全球流动性陷阱及政策外溢效应。

企业与居民影响

• 疫情导致企业现金流紧张，部分企业可能无法维持3个月的运营。
• 居民消费因疫情和大灾后储蓄增加而受到抑制，需通过消费券等手段提振消费。

政策应对

• 防疫政策与经济恢复：应合理设计防疫政策和地方政府考核机制，以恢复生产生活秩序。
• 财政精准施策：应针对特定行业和中小企业实施定向减税降费，避免财政空间浪费。
• 财政投资方向：应关注软性基础设施建设，如公共卫生体系、住房供给、科技研发等。

图表与数据

• 图1、图2：全球感染病例累计密度分布和每日新增病例趋势。
• 图3、图4、图5：中国出口增速、出口走势预判及2009年净出口对GDP的影响。
• 图6、图7、图8：中国出口全球主要贸易伙伴国占比、进口占比及出口占工业比值。
• 图9：2020年中国GDP增速走势预测。
• 表1、表2：美韩检测力度对比、全球重点国家社交隔离措施。
• 表3、表4：中国GDP预期及各行业对GDP的拉动情况。

结论

疫情对中国经济的影响深远，需通过精准、精细的宏观政策来应对。在坚持深化改革开放和弥补体制机制短板的基础上，中国经济具备强大的韧性和回旋空间，有望在疫情过后迎来新的发展高度。