20161128-广发证券-2017年交通运输投资策略：板块分化加剧，关注消费高增长和周期去产能_32页_2mb

2017年交通运输投资策略总结

核心内容

本报告为广发证券2017年交通运输行业投资策略，涵盖航空、机场、航运、铁路货运及快递五大子行业，重点分析各行业的现状与未来发展趋势，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 航空行业：2017年国内航空运力将继续向二线机场转移，国际航线在运力投放放缓后有望改善。
• 机场行业：业务量增速趋缓，关注低估值与高弹性标的，特别是上海、深圳机场因产能利用率尚有空间而具备增长潜力。
• 航运行业：行业已见底回稳，但短期难言反转，拆船加速与经济回暖将推动边际改善。
• 铁路货运：运量在供给侧改革和治超等因素推动下出现超预期反弹，运价有望提升，但改革预期不高。
• 快递行业：行业高景气度持续，但价格战仍在继续，推荐具备网络壁垒和自动化建设优势的圆通速递和韵达快递。

关键信息

航空

• 2016年回顾：
  • 国内运力增速维持在 $6%-8%$ 的低位区间。
  • 国际运力增速放缓至 $15%$，受航权用尽影响。
  • 油价红利显著，成本端压力减小。
  • 人民币对美元贬值幅度达 $6.11%$，对航司利润形成压力。
  • 三大航司预计税前汇兑损益在40-50亿元。
• 2017年展望：
  • 国内运力投放维持低位，国际航线供需改善。
  • 出境游趋势乐观，国际航线逐步成熟将为航司带来收益。
  • 建议关注中国国航。

机场

• 2016年回顾：
  • 上海、深圳机场产能利用率尚有空间，白云机场已接近极限。
  • 内航内线收费标准未变，市场呼吁改革。
• 2017年展望：
  • 业务量增速趋缓，但低估值与高弹性标的值得重点关注。
  • 建议关注上海机场与深圳机场。

航运

• 2016年回顾：
  • 干散货与集运运价创多年新低，运力过剩是主因。
  • 拆船加速与经济回暖推动运价边际改善。
• 2017年展望：
  • 行业拆船有望继续加速，运价有望企稳。
  • 集运运价因联盟重组与季节性因素有所回升，但可持续性待观察。
  • 建议关注拆船加速带来的行业改善。

铁路货运

• 2016年回顾：
  • 大秦铁路运量大幅下滑后出现超预期反弹。
  • 运量下滑主因包括供给侧改革、治超及水电低预期。
• 2017年展望：
  • 运量受季节影响更加明显，运价有提升空间。
  • 建议关注运价恢复及运量季节性波动。

快递

• 2016年回顾：
  • 快递业务量达241.23亿件（+55%），收入达3080亿元（+43%）。
  • 快递单价持续下降，行业集中度下降。
• 2017年展望：
  • 快递量增速放缓，但整体仍保持高景气度。
  • 东部市场渗透率已达高位，中西部市场增长潜力大。
  • 建议关注网络壁垒高、自动化建设快的圆通速递及具备优良网络和信息化平台基础的韵达快递。

投资建议

• 航空：关注中国国航。
• 机场：关注上海机场、深圳机场。
• 航运：关注拆船加速带来的行业改善。
• 铁路：关注运价回升及运量季节性波动。
• 快递：推荐圆通速递与韵达快递。

风险提示

• 航空：人民币兑美元汇率持续下行，油价大幅波动，出境游不达预期。
• 机场：供给侧改革力度超预期。
• 航运：OPEC达成减产协议，已有订单加速交付。
• 铁路：供给侧改革力度超预期，经济增速下滑。
• 快递：行业竞争恶化，宏观经济下行。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-11-28

联系信息

• 分析师：商田（S0260516050001）
• 联系方式：021-60750634 / shangtian@gf.com.cn
• 联系人：
  • 曹奕丰：021-60750604 / caoyifeng@gf.com.cn
  • 关鹏：021-60750602 / guanpeng@gf.com.cn

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