20170527-兴业证券-交通运输行业周报_油价_汇率边际改善_航空旺季行情锦上添花_23页_1mb

交通运输行业周报（05.21-05.27）总结

核心内容

本周交通运输板块整体表现略低于上证指数，但部分子行业及个股表现突出。整体来看，航空、航运、快递及物流板块均出现不同程度的改善，利好因素包括油价和人民币汇率的边际改善、航空旺季预期增强、机场非航业务增长、以及多式联运政策支持等。分析师认为，二季度将出现修复性行情，重点推荐航空、铁路及物流等板块中的龙头企业。

主要观点

• 航空板块：在经历16Q4、17Q1经营利润下滑和机场提价等利空后，随着票价企稳、旺季预期增强、油价下跌及人民币汇率回升，航空板块有望迎来修复性行情。建议优先选择行业龙头中国国航、南方航空，同时关注深圳机场、白云机场、上海机场等枢纽机场的高增长潜力。
• 航运板块：需求端表现良好，运价底部抬升，行业复苏趋势明显。集运集中度提升、干散货产能利用率反转以及“一带一路”推动下，中远海控、中远海特等航运企业具备较大增长空间。
• 快递板块：虽然17年增速较去年有所放缓，但整体仍保持高增长，且龙头企业的集中度和壁垒持续提升。建议布局市场份额扩张和成本管控优秀的韵达股份及申通快递。
• 铁路及物流板块：宏观经济企稳，龙头企业的业绩弹性加大。大秦铁路、建发股份等作为铁路及供应链龙头，具备量价齐升的潜力，建议买入。
• 机场板块：随着免税业务市场化、机场收费提价，机场流量变现能力提升，未来市值空间巨大。白云机场、深圳机场、上海机场等受益于枢纽定位提升及非航业务增长。

关键信息

重点公司表现

行业数据亮点

• 航空数据：
  • 4月航空旅客量达1008.9万人次，同比增长13.4%。
  • 客座率72.8%，同比-5.2个百分点，环比+1.1个百分点。
  • 平均票价873元，同比增长3.0%。
  • 国内航线客座率及票价双升，国际航线需求恢复，供需关系改善。
• 航运数据：
  • 干散货BDI周跌4.6%，油运VLCCTD3TCE周跌13.7%。
  • 集运SCFI周涨2.7%，其中欧线运价周涨5.7%，美西线运价周跌3.5%。
• 快递数据：
  • 4月快递业务量29.8亿件，同比增长25.7%。
  • 快递收入369.3亿元，同比增长22.7%。
  • 同城、异地、国际件收入同比增速分别为18.1%、17.2%、13.3%。
  • 快递行业整体增速稳定在30%左右，但竞争格局开始分化。

推荐组合

• 推荐个股：中国国航、中远海控、大秦铁路、建发股份、白云机场、安通控股
• 投资逻辑：
  • 航空板块：受益于票价企稳、旺季预期、油价下跌及人民币汇率回升。
  • 航运板块：需求回暖、运价反弹、集运集中度提升及干散货产能利用率反转。
  • 快递板块：高增长特征依旧明显，龙头企业的市场份额与成本控制能力提升。
  • 铁路及物流板块：宏观经济企稳，龙头企业的业绩弹性及估值修复潜力显著。

风险提示

• 人民币贬值压力可能对航空、航运公司造成负面影响。
• 油价暴涨或引发成本压力，影响行业盈利能力。
• 国内经济增速失速或经济转型失败可能影响行业增长。
• 飞机失事等突发事件可能对航空公司造成较大冲击。

行业动态与政策支持

• “一带一路”战略：推动物流园区发展，如安通控股、铁龙物流等。
• 多式联运发展：《“十三五”铁路集装箱多式联运发展规划》出台，预计到2020年，集装箱运量占铁路货运量20%左右，铁路集装箱运输成为多式联运重要一环。
• 机场免税业务市场化：白云机场T2广告招商落地，非航业务有望爆发，预计18年业绩弹性达60%。
• 混改推进：航空货运混改有望加速，提升行业市场化程度。

总结

本周交通运输行业整体表现不佳，但部分细分行业及个股具备显著增长潜力。航空、航运、快递及物流板块均受到政策支持和市场环境改善的推动，尤其是航空旺季预期、油价下跌、人民币汇率回升及机场非航业务增长等利好因素。分析师建议关注行业龙头及具备成长潜力的标的，如中国国航、中远海控、大秦铁路、建发股份、白云机场及安通控股。同时，需警惕人民币贬值、油价暴涨及宏观经济波动等风险。