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公用事业行业分析总结：分时电价机制优化助力能源转型

核心内容

国家发展改革委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，旨在通过优化分时电价机制，推动能源结构转型，提升电力系统的运行效率。该政策在保持销售电价总水平基本稳定的基础上，对峰谷电价、尖峰电价和季节性电价进行了明确调整，重点在于扩大峰谷电价价差，强化执行力度，并明确适用范围。

主要观点

分时电价机制的三方面优化

1. 峰谷电价

   • 合理确定峰谷电价价差，对系统峰谷差率超过40%的地区，峰谷电价差原则上不低于4:1；其他地区不低于3:1。

2. 尖峰电价

   • 在峰谷电价基础上推行尖峰电价，尖峰时段根据前两年电力系统最高负荷95%以上出现的时段确定，电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。

3. 季节性电价

   • 考虑季节性因素，分季划分峰谷时段，水电大省需健全丰枯电价机制。

执行与影响

• 通知强调强化电价机制执行，不得自行暂停或缩小范围，严禁变相优惠电价。
• 居民端影响较小，目前仅有14个省份出台了居民峰谷电价政策，且价差较小。有条件的地方可推广居民峰谷电价。

发电端影响

• 新能源装机容量持续增长，2021年前五个月风光装机同比分别增长34.4%和24.7%，占比达25%。
• 分时电价机制有助于提升新能源消纳水平，促进电力供需匹配，同时销售端峰期电价上涨可能向上网侧传导，提升发电端综合电价水平。

关键信息

• 实施范围：适用于执行工商业电价的电力用户，居民端为有条件推广。
• 政策效果：拉大峰谷价差，强化电价执行，促进新能源消纳，推动储能需求增长。
• 储能空间：预计2020-2025年间新增储能需求28GWh，年均4.7GWh，储能系统可实现峰谷价差套利，降低大工业用户的用电成本。
• 行业趋势：新能源装机增长加快，成本下降与效率提升推动行业摆脱补贴依赖，运营类资产价值面临重估。

投资建议

• 新能源运营商：建议关注【华润电力】【龙源电力】【福能股份】【三峡能源】【吉电股份】等。
• 水电企业：建议关注【川投能源】【华能水电】【国投电力】【长江电力】。
• 火电企业：建议关注【华能国际】【华电国际】。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 补贴兑付节奏大幅放缓
• 新能源消纳不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

分析师信息

• 郭丽丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110520030001，邮箱：guolili@tfzq.com
• 杨阳：分析师，SAC执业证书编号：S1110520050001，邮箱：yangyanga@tfzq.com
• 王茜：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090005，邮箱：wangqian@tfzq.com
• 许杰：联系人，邮箱：xujiea@tfzq.com

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