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东吴证券晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观经济、行业分析及投资建议等多个方面，重点分析了8月通胀数据、各行业表现及未来趋势，提出了多个重点推荐的行业及个股，并对政策变化和市场动态进行了深入解读。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观固收

• CPI与PPI数据：

  • 8月CPI同比上涨1.8%，预期1.6%，前值1.4%，主要受食品项价格明显上涨及服务项增长推动。
  • 8月PPI同比上涨6.3%，预期6.2%，前值5.5%，显示价格自上而下传导不畅，供给偏紧是主因。
  • 短期PPI维持高位，预计9月同比仍在6.0%左右，但四季度PPI同比均值或降至3.4%-3.9%。

• 通胀与货币政策：

  • 年内通胀预计保持温和可控，货币政策将维持“不紧不松”态势。
  • 金融监管与去杠杆仍是影响货币政策的关键因素。

• 风险提示：

  • 食品类价格大涨；供给侧改革与环保政策力度超预期。

2. 机械行业

• 8月挖掘机销售：

  • 销量8714台，同比+99.4%，环比+14%；1-8月累计销量91438台，同比+101%。
  • 三一重工销量2059台，同比+136.1%，累计同比+126.2%；柳工销量557台，同比+209.4%，累计同比+125.3%。

• 行业复苏分析：

  • 基数大增但增速不减，行业复苏动力足，龙头受益明显。
  • 中大挖需求增加显著，国产品牌与韩系品牌市占率上升。

• 投资建议：

  • 持续首推三一重工，推荐先导智能、赢合科技、东方精工、星云股份，关注科恒股份。

• 风险提示：

  • 一带一路战略实施低于预期；工程机械企业竞争加剧。

3. 医药行业

• 行业表现：

  • 医药指数稳中有升，表现优于沪深300。
  • 生物制品涨幅最大，达3.86%；医药商业板块下跌0.11%。

• 政策动态：

  • 高值耗材“以价换量”政策出台，行业整合机遇与降价风险并存。

• 重点推荐：

  • 葵花药业、华润三九等OTC企业。

• 风险提示：

  • 政策推进速度低于预期；行业整体增速低于预期。

4. 银行业

• 行业表现：

  • 银行板块持续上涨，支撑逻辑为经济企稳、资产质量改善。

• 政策动态：

  • 可转债发行方式调整，从资金申购改为信用申购，缓解资金冻结压力。
  • 三季报业绩改善确定性高，建议持续关注。

• 重点推荐：

  • 工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等基本面优质银行。
  • 农业银行（17PB为0.90倍）与交通银行（17PB为0.78倍）估值低，有安全边际。

• 风险提示：

  • 宏观经济下滑；金融监管力度超预期。

5. 电子行业

• 中报业绩亮眼：

  • 电子行业上半年营收4106.80亿元，同比增长47.98%；扣非归母净利润270.86亿元，同比增长100.66%。

• 供应链分化：

  • 苹果链业绩优于安卓链，下半年将迎旺季，供应链业绩有望爆发。

• 重点推荐：

  • 苹果链：信维通信、大族激光、蓝思科技、欧菲光、德赛电池；
  • 国产机链：三环集团、长盈精密、顺络电子；
  • 面板：京东方A、深天马A；
  • 视频安防：海康威视。

• 风险提示：

  • 消费电子换机需求不及预期；终端市场增长放缓；面板价格下跌；视频监控智能化速度缓慢。

6. 电新行业（新能源）

• 电动车行情反转：

  • 多重利好推动电动车行情反转，推荐锂、钴、铜箔等上游资源及中游龙头。

• 重点推荐：

  • 天齐锂业、华友钴业、隆基股份、汇川技术、阳光电源、赣锋锂业、长园集团、宏发股份、星源材质、杉杉股份、诺德股份、创新股份、国轩高科、天赐材料、林洋能源、国电南瑞、金风科技。

• 政策与市场：

  • 双积分政策即将发布，新能源汽车加速发展；Model3量产预期；重卡销量持续超预期。

• 风险提示：

  • 行业销量不达预期；终端库存高企；新能源推广进程低于预期。

7. 计算机行业

• 行业走势：

  • 上周计算机指数上涨1.93%，跑赢沪深300，显示行业见底反弹。

• 投资策略：

  • 行业或进入第三阶段普涨行情，由增量资金推动，关注龙头与平台。

• 重点推荐：

  • 业绩驱动：启明星辰、用友网络、汉得信息、东方国信、美亚柏科；
  • 风险偏好：央企混改（中电广通、卫士通）、人工智能（同花顺、索菱股份）；
  • 估值合理：中国长城、太极股份、飞利信、二三线龙头。

• 风险提示：

  • 网络安全进展低于预期；人工智能进展低于预期。

8. 非银金融行业

• 监管新规：

  • 股票质押新规与投行内控新规完善监管闭环，推动券商业务规范化。

• 政策影响：

  • 股票质押新规有助于降杠杆、防风险，服务实体经济。
  • 投行规范化推动费率企稳，人才向龙头集中。

• 重点推荐：

  • 大型券商，关注龙头市占率提升。

• 风险提示：

  • 监管力度超预期。

9. 纺织服装行业

• 行业配置建议：

  • 纺织服装板块跌幅倒数第一，估值见底，基本面见底向上，配置时机已到。

• 重点推荐：

  • 新模式：南极电商、跨境通、开润股份、搜于特；
  • 品牌龙头：太平鸟、歌力思、海澜之家、森马服饰；
  • 制造龙头：申洲国际、江苏国泰、华孚色纺、航民股份。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速放缓；原材料价格波动。

三、总结

本次晨会内容主要围绕8月经济数据、行业走势及投资策略展开，核心观点包括：

• 通胀趋势：CPI温和回升，PPI短期高位，四季度或回落。
• 行业复苏：机械、电子、电新等行业表现强劲，行业龙头持续受益。
• 政策利好：双积分政策、可转债改革、新能源发展等多重利好推动行业增长。
• 投资建议：重点推荐行业龙头及估值合理的优质标的，关注业绩与估值匹配的成长性企业。

整体来看，市场处于结构性复苏阶段，建议投资者关注行业龙头、政策受益板块及估值合理的优质个股。