20160602-招商证券-畜禽养殖_猪_猪_猪_生猪养殖系列报告之二_规模化浪潮_产业链巨变_24页_1mb

生猪养殖行业分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国生猪养殖行业的产业链核心环节，包括育种技术、育肥管理和上下游一体化。报告指出，随着行业规模化进程加快，产业链整合成为趋势，但同时也面临诸多挑战与风险。

主要观点

1. 育种技术

• 技术壁垒高：育种是产业链源头，技术难度高，投资大，是决定企业竞争力的关键。
• 海外领先：全球种猪有五大品种，其中杜洛克、长白、大约克三种最为广泛，欧洲系品质最优。我国目前仍以三元杂交为主，与国外先进水平存在差距。
• 进口依赖严重：我国曾祖代种猪严重依赖进口，2015年进口4442头，主要来自法国、丹麦、美国和加拿大。
• 国内发展路径：公司化育种成为趋势，温氏股份与华南农大的合作提升了研发能力。国内企业正逐步建立自己的育种体系，但尚未形成核心竞争力。

2. 育肥管理

• 精细化管理：大型企业实行分阶段饲养和一对一转栏，以提升养殖效率和防疫水平。
• 饲料成本占比大：饲料成本占总成本的60%以上，自配料比外购料更具成本优势，如温氏、牧原等企业。
• 管理与技术要求高：动物营养技术、疫病防控等直接影响养殖成本和效益，是企业竞争的关键。

3. 上下游一体化

• 趋势与挑战并存：产业链一体化是行业发展的趋势，但面临成本控制、技术壁垒、市场风险等多重挑战。
• 企业案例：
  • 新希望：通过收购和布局，积极向产业链下游延伸，目标成为全产业链一体化企业。
  • 双汇：虽为肉制品龙头，但对上游养殖涉足谨慎，更倾向于保持现有优势。
  • 温氏：作为上游巨头，尝试与双汇合作，但因区域限制和成本问题未能成功。

关键信息

行业现状

• 行业集中度低：我国生猪屠宰行业集中度不足10%，远低于成熟市场水平，行业亟待整合。
• 盈利波动大：养殖企业毛利率大幅波动，而屠宰企业则处于微利状态。
• 成本控制关键：饲料成本、疫病防控、运输仓储等是影响企业盈利的核心因素。

企业动向

• 新希望：以饲料为起点，向消费端延伸，布局生猪养殖，目标成为全产业链企业。
• 双汇：虽然涉足生猪养殖，但主要依赖小养殖户，且在合作中表现出谨慎态度。
• 温氏：作为生猪养殖龙头，尝试与双汇合作，但因区域限制和成本问题未能成功。

市场趋势

• 猪周期变化：因散户退出快于补栏，猪周期延长，形成“超长猪周期”。
• 通胀影响：通胀预期升温，带动生猪价格上涨，推动行业景气周期。
• 技术与管理提升：企业需通过技术与管理提升，以应对成本压力和市场变化。

风险提示

• 疫病风险：突发大规模疫病、食品安全事件、宏观经济系统性风险。
• 行业竞争激烈：屠宰与肉制品加工行业竞争激烈，集中度低，利润空间有限。

图表与数据

• 生猪产业链结构：涵盖饲料、养殖、屠宰、肉制品加工、经销与零售。
• 种猪进口情况：2011-2015年种猪进口量波动明显，2015年降至4442头。
• 生猪饲养阶段：分为哺乳仔猪、保育仔猪、生长猪、育肥猪等阶段，各阶段成本与管理要求不同。
• 屠宰行业集中度：我国屠宰行业集中度低，远低于美国，行业整合潜力巨大。
• 肉制品分类：包括高温肉制品、低温肉制品和鲜肉，各有不同的生产方式和市场定位。

结论

生猪养殖行业正处于转型升级的关键阶段，育种、育肥管理及产业链一体化成为提升竞争力的重要手段。然而，行业仍面临技术、成本、疫病和市场等多重挑战。企业需在提升自身技术与管理能力的同时，谨慎应对跨界整合带来的风险。整体来看，行业前景良好，但需持续关注政策、市场与技术变化。