机械行业2021年度信用展望_24页_880kb

报告摘要

机械行业为典型的资本、技术密集型行业，具备规模经济效应。在更新需求主导市场及国家产业结构调整背景下，行业信用质量受到资本、技术和规模三大要素影响，其中技术的重要性显著提升。2020年初，新冠疫情对行业造成短期冲击，但随着复工复产和国家逆周期基建投资拉动，行业景气度逐步回升，但各子行业表现分化。

行业表现分化：
- 工程机械、重型矿山、机械基础件、机床工具等行业业绩改善明显。
- 石化通用行业受国际石油价格下跌及全球石油公司资本支出减少影响，收入和利润出现下滑。
信用质量分化：
- 行业内发债企业信用等级呈现分化，整体信用等级向下迁移。
- 中低信用级别企业面临融资难问题，发行利差较大。
行业发展趋势：
- 2021年为“十四五”开局之年，预计基建投资对经济增长仍具拉动作用。
- 工业机器人、仪器仪表等新兴领域增长速度将高于行业平均水平。
- 行业集中度提升，企业间信用质量进一步分化。
企业竞争态势：
- 龙头企业注重内生性增长，如技术研发和产品升级。
- 二三梯队企业多采用外延式扩张，但需关注商誉减值等风险。
政策影响：
- 国家推动智能制造和产业升级，促进机械行业向高端发展。
- “两新一重”政策支持基建和设备更新，带动工程机械需求。

行业景气度：
- 2020年前三季度主营业务收入同比下降0.96%，但利润总额同比增长10.99%。
- 工程机械行业产销量快速增长，尤其在挖掘机、混凝土机等领域。
细分行业表现：
- 工程机械、仪器仪表等行业盈利较强。
- 石化通用机械、重型机械等行业受需求疲软影响，增速放缓。
行业集中度：
- 工程机械行业CR3从13.3%提升至26.6%，CR9从17.22%提升至33.99%。
- 重型机械行业中“七大重工”占据主要市场份额。
融资与债务情况：
- 行业内发债企业以AA及以下为主，中低信用级别企业面临融资压力。
- 2020年机械行业样本企业平均营业收入为45.41亿元，亏损面达19.61%。
现金流与盈利能力：
- 样本企业经营性现金流净流入规模增加，但仍有68家企业净流出。
- 样本企业销售毛利率维持在20%以上，但行业整体盈利能力较弱。
技术与创新：
- 行业处于技术密集型发展阶段，技术研发投入增加。
- 高端产品依赖进口，但随着国产替代，未来有望改善。

短期展望：
- 2021年行业景气度有望保持较高水平，尤其是工程机械行业。
- 新兴领域如工业机器人、仪器仪表将实现较快增长。
中长期展望：
- 行业结构性产能过剩问题仍存，下游需求支撑力不足。
- 海外疫情恢复不确定性影响出口，行业回暖面临较大压力。
- 行业转型升级持续推进，技术驱动效应明显，行业集中度进一步提升。

发行人中文名称	评级机构	最新级别/展望	所有者权益（亿元）	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	毛利率	营业周期（天）	资产负债率	经营活动净现金流/短期刚性债务	EBITDA/利息支出（倍）
三一集团有限公司	中诚信国际	AAA/稳定	709.02	999.95	162.82	31.62%	107.75	62.59%	50.51%	23.32
三一重工股份有限公司	联合资信	AAA/稳定	549.01	898.67	148.22	30.85%	185.91	54.22%	87.89%	300.52
山东重工集团有限公司	联合资信	AAA/稳定	1,121.89	2,793.83	165.92	20.15%	36.33	72.73%	51.47%	19.85
徐工集团工程机械股份有限公司	中诚信国际	AAA/稳定	329.06	672.25	30.55	17.17%	156.01	62.59%	13.41%	-166.68
中联重科股份有限公司	联合信用	AAA/稳定	472.54	567.96	65.51	28.92%	177.37	57.52%	26.51%	4.68
中国中车股份有限公司	中诚信国际	AAA/稳定	1,623.76	2,202.66	124.66	22.71%	127.81	62.86%	26.57%	78.31