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佳兆業美好20財年業績及未來展望總結

核心內容

佳兆業美好（2168 HK）在20財年表現優於預期，收入及淨利潤分別達17.3億元人民幣及2.22億元人民幣，同比增長37.1%及35.4%。剔除一次性項目後，核心淨利潤達2.47億元人民幣，同比增長50%，超出市場預期及公司指引。

主要觀點

• 業務增長：佳兆業美好在20財年實現了在管面積的顯著增長，從2019年的3,500萬平方米增至2020年的5,750萬平方米，同比增長24.4%。公司預計在2021財年在管面積將達到1億平方米，進一步推動收入及淨利潤增長。
• 收入構成：佳兆業美好主要收入來源為物業管理服務（佔總收入的46%）及交付前及顧問服務（佔總收入的36%），兩者均實現穩定增長。社區增值服務及智能解決方案服務收入有所波動，但整體收入結構趨於穩定。
• 毛利率與成本控制：20財年毛利率為30.5%，雖略為下降，但VAS及交付前及顧問服務的毛利率有所改善。公司通過規模效應有效控制了行政費用，使其佔收入比例下降至9%。
• 未來指引：公司對2021至2023財年的收入及淨利潤指引大幅提升，預計2021財年收入/淨利潤增長約50%/60%，2023財年達70億元/10億元人民幣。在管面積目標為2.4億平方米，顯示公司對未來增長的樂觀預期。
• 市場反應：在指引公布後，佳兆業美好股價上週五飆升26.6%，顯示市場對公司未來增長的積極反應。

關鍵信息

20財年財務摘要

未來財年指引

• 2021財年：收入預計增長約50%，淨利潤預計增長約60%，在管面積達到1億平方米。
• 2022財年：收入預計增長約59%，淨利潤預計增長約65%，在管面積達到2.4億平方米。
• 2023財年：收入預計增長約61%，淨利潤預計增長約61%，在管面積達到2.4億平方米。

關鍵增長動力

• 併購：浙江瑞源物業的收購預計在21財年合併，貢獻約1,100萬平方米在管面積。
• 第三方招標：預計在21財年新增約750萬平方米在管面積。
• 集團內新增：預計在21財年新增約500萬平方米在管面積。

備註

• 儲備比率從19財年的1.16倍提高至20財年的1.34倍。
• 市場情緒受公司指引提振，但增長依賴於併購，市場仍關注併購目標的質量及競爭態勢。

市場與商品價格

結論

佳兆業美好在20財年實現了良好的業績表現，超出市場預期。公司對未來三年的增長指引大幅提升，顯示其對市場的樂觀預期。然而，其增長依賴於併購及第三方招標，市場仍需關注併購目標的質量及競爭態勢。