20230509-天风证券-华天科技-002185.SZ-23Q1周期下行压力尤在_看好周期复苏下业绩逐季修复_3页_798kb

-1、 公司股票代码002185。
2、 投资评级为买入，目标价估计(未明确给出)。
3、 2023年第一季度表现：营收同比下滑25.56%，归母净利润为-10.6亿元(同比下滑151.43%)。业绩下滑主因终端市场需求减弱、集成电路行业景气度下降、订单不足及利润率受压。
4、 周期预期：目前处于下行周期，分析师预期公司23年稼动率与业绩有望逐季度环比回升，第二季度订单或开始回升。
5、 投资建议：维持买入评级，调整盈利预测：2023、2024、2025年归母净利润预计75.4亿、110亿、140亿元。下调盈利预测是因业绩修复不确定性。
6、 风险提示：下游产品销售不及预期、产能建设进度不达预期、原料价格波动。
7、 投资亮点与竞争优势：
- 营收增长率预期2023年为13.39%，2024-2025年均为20.00%。
- 毛利率预期2023年为16.84%，2024年为18.00%-19.00%，2025年则达20.00%。
- ROE与ROIC指标持续提升，显示盈利能力和资本效率提高。
8、 技术优势：
- 先进封装技术（Chiplet、3D封装、FC BGA、存储封装等）已实现量产，布局高算力、汽车电子、射频模组、第三代半导体等领域。
9、 客户结构优化和产能布局：
- 引入新客户237家，42家汽车电子产品客户。
- 多家子公司(上海华天、天水华天芯胜、Unisem)已投产或在建中，有利于扩大产能与提升国际(马来西亚)业务份额。

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