20200506-川财证券-医药生物行业月报_关注防控常态化带来的长期机会_19页_1mb

医药行业分析总结

核心内容概览

2020年4月，医药生物板块整体上涨5.43%，在28个一级行业中排名第十，表现优于沪深300指数。尽管一季度医药行业整体营收和利润均出现下滑，但医药生物板块受疫情相关检测需求带动，表现相对较好。板块内部分化明显，生物制品、医疗服务和医疗器械涨幅居前，而医药商业、化学原料药和化学制剂则表现较弱。

主要观点

行业表现

• 医药生物板块4月涨幅5.43%，跑赢沪深300指数0.71个百分点。
• 医药行业一季度营收同比下降16.1%，利润总额同比下降38.9%，但医药生物板块受疫情影响较小。
• 医药生物行业三级子行业中，生物制品（9.39%）、医疗服务（9.30%）和医疗器械（6.93%）涨幅居前。
• 个股表现分化，未名医药（66.72%）、人福医药（52.21%）、山河药辅（41.89%）涨幅居前；华塑控股（-35.14%）、恒康医疗（-25.52%）、尚荣医疗（-24.38%）跌幅居前。

行业趋势

• POCT（即时检测）行业正迎来快速发展期，国内市场规模和增速均低于国际水平，但未来增长潜力巨大。
• 随着基层医疗市场和五大中心建设推进，POCT行业需求将显著增加。
• 国产替代趋势明显，国内企业在技术平台和检测项目上逐步突破，推动行业格局变化。

政策动态

• 医保局发布《基本医疗保险用药管理暂行办法（征求意见稿）》，明确药品目录调整程序和医保用药管理要求。
• 国家药监局发布新版GCP（药物临床试验质量管理规范），提高临床试验的规范性和国际接轨程度。
• 第二批国家组织药品集中采购落地，32个中选药品平均降价71.87%，预计年节约医保基金6.03亿元。

关键信息

行业估值

• 截至4月30日，医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为41.28倍。
• 医药生物行业相对于A股剔除金融行业的溢价率为78.70%，显示行业高估值。

重点公司动态

• 大博医疗：2020年Q1营收同比增长5.89%，净利润增长7.85%，业绩超预期，产能持续释放。
• 凯莱英：2020年Q1净利润同比增长17.34%，毛利率维持高水平，全年业绩确定性强。
• 万孚生物：Q1净利润增长34.82%，新冠检测业务带动业绩增长，二季度产能将充分释放。
• 鱼跃医疗：Q1净利润同比增长55.16%，无创呼吸机、消毒感控等产品表现亮眼。
• 迈克生物：2019年营收增长20.02%，净利润增长18.06%，毛利率提升，新冠检测产品获批。

投资建议

• 重点推荐：富祥股份、普洛药业、凯莱英、泰格医药、万孚生物、基蛋生物、鱼跃医疗、大博医疗、凯利泰、迈克生物等。
• 预计2020-2022年医药生物行业将保持较高增长，尤其是POCT、体外诊断、医药外包等领域。

风险提示

• 医药政策推进不及预期。
• 仿制药一致性评价推进不及预期。
• 疫情防控措施影响市场需求。
• 研发失败或竞争加剧的风险。

估值与投资评级

• 医药生物行业整体估值较高，但部分子行业如医疗器械、医药外包仍具高景气度。
• 行业投资评级为“增持”，基于行业相对市场基准指数的收益预测。
• 个股评级以公司未来6个月的绝对收益为依据，部分公司如万孚生物、凯莱英、鱼跃医疗等被给予“增持”评级。

附录信息

• 分析师：周豫（S1100518090001）、黄心如（S1100119110002）。
• 研究报告来源：川财证券有限责任公司。
• 报告时间：2020/5/6。
• 图表与数据来源：Wind、川财证券研究所。

总结

2020年4月医药生物板块表现稳健，受疫情检测需求拉动，部分细分行业如POCT、体外诊断、医药外包等展现出较强增长动力。行业整体估值偏高，但部分优质企业表现亮眼，具备较强的成长性和盈利能力。未来行业仍需关注政策变化、疫情发展及技术创新对细分领域的影响。