20210627-广发期货-天胶期货周报_预计本轮胶价涨幅有限_28页_1mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货价格呈现反弹走势，RU09合约在试探12500点位后形成上涨趋势，空头减仓推动价格上涨。尽管基本面未有明显变化，内外需偏弱，但前期利空已逐渐消化，短期胶价偏强，后期或回归产业逻辑，呈现宽幅震荡走势。

主要观点

• 胶价走势：本周胶价反弹，RU09在12500点位反复试探未能突破，随后形成上涨趋势，短期偏强。
• 基本面分析：橡胶自身基本面近期无显著变化，内外需均偏弱，轮胎出口受海运费高及箱子紧缺影响，出口节奏被打乱，库存累库，开工率恢复缓慢。
• 季节性影响：泰国和马来处于高产季，越南和中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 原料市场：泰国原料供应持续增长，胶水价格有下跌预期；海南因高温少雨影响胶水产量，胶水价格相对平水；云南降雨减少，利于割胶，但胶水仍未大幅上量。
• 成品市场：成品价格上涨，加工利润转好，09合约价格已覆盖生产成本。
• 外需情况：欧洲车市同比低于往年平均水平，疫情及“芯片荒”持续影响全球车市。
• 轮胎产量：5月轮胎外胎产量同比增16.1%，但受出口节奏影响，库存偏高。
• 开工率：半钢胎和全钢胎开工率环比有所提升，但短期内难以恢复至正常水平，部分工厂可能因“建党百年庆”安排检修。
• 重卡市场：5月重卡销量环比下降18%，同比下滑12%，库存高位，政策因素抑制国五新车上牌意愿。
• 汽车市场：5月上中旬汽车产量同比下降10.7%，库存系数降至1.51，库存环比大幅去库，但仍高于合理范围。
• 库存情况：青岛保税区库存持续去库，当前库存低于2019年同期水平，但整体仍偏高。
• 基差价差：全乳现货报价维持在09-350~400元区间，基差环比收窄；混合胶贴水沪胶09合约约900元，价差平稳；RU-NR价差2390元，预计进一步收窄。
• 操作建议：多单暂持有，关注13050-13300处压力位；建议逢高做空RU-NR价差。

关键信息

供需分析

• 海外供应：泰国处于上量期，原料供应增加，需求支撑较弱。
• 国内供应：海南胶水基本稳定，云南待进一步上量，胶水价格有所回落。
• 配套市场：重卡及汽车数据同环比下滑，替换市场低迷。
• 出口市场：高海运费及缺箱影响出口节奏，库存累库。
• 替换市场：环保压力、煤炭限产等因素导致运力市场不景气，车多货少；国五换国六新车提前消化替换需求。

库存情况

• 青岛保税区库存持续去库，截至6月20日保税库存7.86万吨，一般贸易库存45.46万吨，合计库存53.32万吨。
• 上期所RU仓单17.48万吨，变化不大。

宏观与矛盾

• 宏观支撑：整体偏弱。
• 供需矛盾：供应量增多，需求持续偏弱，胶价短期偏强，后期或震荡运行。

本周策略

• 多单持有：关注13050-13300处压力位。
• 空单止盈观望：前期空单可考虑止盈离场。
• 价差操作：建议逢高做空RU-NR价差，因新割季开割及原料上量将推动价差收窄。

数据图表

• 天胶产量季节图：展示泰国、印尼、马来、越南、中国等主要产胶国家的产量季节分布。
• ANRPC天胶产量与消费：5月全球天胶产量环比上涨5.49%，消费量环比下降3.11%。
• 降雨情况与原料产出：显示泰国、越南等产区降雨情况对原料产出的影响。
• 合成胶价格与价差：顺丁价格继续抬升，混合胶贴水沪胶09合约约900元。
• 青岛保税区库存：保税库存与一般贸易库存持续下降，库存总量低于2019年同期水平。
• 汽车销量与库存：5月上中旬汽车产量同比下降10.7%，库存系数1.51，库存环比大幅去库。
• 轮胎产量与开工率：5月轮胎外胎产量同比增16.1%，半钢胎与全钢胎开工率有所提升，但恢复缓慢。
• 基差价差：全乳现货报价维持在09-350~400元，混合胶贴水沪胶09合约约900元，价差平稳。

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