20211130-国元证券-国元早安直通车_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档包含三部分内容：行业观点、基金研究与公司研究，分别从市场趋势、基金投资策略及个股分析角度出发，为投资者提供参考。

---

基金研究：华商基金何奇峰观点

投资策略

• 采用自上而下与自下而上相结合的方式，关注产业变迁和行业景气度。
• 寻找能持续增长的长线牛股，注重与优质公司长期合作。
• 通过合理分散投资降低风险，同时保持较高的换手率，以适应市场风格切换。

大类资产配置

• 通过研究宏观经济和政策，分析股票、债券、货币等资产的风险收益特征。
• 动态调整资产配置比例，以保持总体风险平稳并提升投资收益。

行业配置

• 重点布局景气度上行、政策免疫、业绩增速高的行业。
• 近年聚焦医药、消费、新能源等细分赛道，其中电力设备及新能源、食品饮料和医药为持仓前三行业。

个股选择

• 注重管理层能力与价值观，强调长期价值创造。
• 采用定量与定性结合的方法筛选优质股票，构建投资组合。

市场观点

• 医药与消费行业是A股的长牛赛道，部分子行业景气度有望延续。
• 当前医药和消费行业的估值具有性价比，是投资重点。

---

公司研究：中钨高新（000657）深度报告

公司概况

• 五矿集团旗下钨产业管控平台，具备产业链一体化优势。
• 拥有全国13%的钨资源储量，APT产能占全国10%，原材料保障能力强。

核心业务

• 株洲钻石：中国数控刀片龙头企业，2021年产能预计达1亿片，高端化趋势明显，航空刀具国产化率超70%。
• 金洲精工：全球PCB工具龙头，微钻与铣刀市占率领先，技术全球领先，产品线持续丰富。

行业前景

• 中国刀具市场消费总额2019年为393亿元，预计2030年达631亿元，年均增速约5%。
• 高端刀具进口替代空间广阔，预计约150亿元，受益于贸易摩擦和疫情对供应链安全的重视。

改革与激励

• 央企改革持续推进，“三供一业”项目完成，公司运营效率显著提升。
• 推出股权激励计划，第一期涉及0.25亿股，提升员工积极性和业绩增长确定性。

投资建议

• 预计2021至2023年归母净利润分别为5.46/7.11/8.56亿元，对应PE分别为33X/26X/21X。
• 维持**“买入”评级**，认为公司作为产业链一体化龙头，具备较强成长性。

---

行业报告：电商行业双十一购物节分析

双十一概况

• 2021年全网GMV达9523亿元，同比增长13.33%，但增速较2020年下降。
• 双十一当天GMV为3146亿元，同比下降5.5%。
• 天猫市占率仍居首位，但销售额呈现分散化趋势。

平台竞争

• 各平台差异化策略凸显，如：
  • 天猫：加强会员体系，提升用户粘性。
  • 京东：布局即时零售和下沉市场。
  • 快手：发展信任电商和品牌合作。
  • 抖音：推动兴趣电商，吸引中小品牌。
  • 拼多多：加码“百亿补贴”，加速与旗舰品牌合作。

品牌表现

• 国货品牌崛起，如三只松鼠、良品铺子、百草味、中宠股份、科沃斯、波司登、安踏体育、李宁等。
• 品牌更注重流量获取与私域运营，竞争日益激烈。

---

风险提示

• 市场风险：市场风格可能大幅切换，基金历史表现不能代表未来收益。
• 行业风险：国产替代进展、刀具市场规模、产能扩张等不及预期。
• 宏观风险：经济增长不及预期、疫情反复、企业经营状况低于预期。
• 政策与法规风险：如《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》实施，可能对市场产生影响。

---

重要新闻摘要

1. 证券执法制度完善：国务院发布《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》，自2022年1月1日起施行。
2. 煤炭价格机制改革：国家发改委召开座谈会，推动煤炭市场价格形成机制改革，引导价格在合理区间运行。
3. 风电装机突破3亿千瓦：我国风电并网装机容量连续12年全球第一。
4. 深交所指数调整：深证成指、创业板指等指数将于2021年12月13日进行样本股调整。
5. 数据基础设施建设：上海市通过《数据条例》，推动数据交易和数字信任体系。
6. 绿色债券指数发布：中债发布绿色债券指数，反映人民币债券市场走势。
7. 长江电力资产注入：控股股东筹划将乌东德、白鹤滩电站资产注入公司，公司停牌。

---

投资评级说明

评级	定义
买入	股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

---

分析师声明

• 作者具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合规数据与独立分析。
• 报告内容不代表公司立场，仅作为参考，不构成投资建议。

---

免责条款

• 本报告内容为个人观点，不保证其准确性或完整性。
• 未经授权，不得复制、转发或传阅本报告。
• 报告版权属于国元证券研究所，如需引用，请联系研究所。