20250826-西南证券-自动驾驶行业事件点评_上海两次自动驾驶牌照发放的投资启示_12页_1mb

自动驾驶行业发展与投资总结

一、上海自动驾驶牌照政策的里程碑事件

上海政府在2024年和2025年世界人工智能大会上进行了两次具有里程碑意义的自动驾驶牌照发放：

1. 2024年7月4日：示范应用牌照

   • 发放4家企业的无驾驶人示范应用牌照，允许主驾无人测试，但不可收费，强制副驾配备安全员。
   • 测试区域限定于浦东金桥、临港新片区等指定道路。

2. 2025年7月26日：示范运营牌照

   • 发放8家企业的智能网联汽车示范运营牌照，允许主副驾均无人、收费商业化运营，标志Robotaxi正式迈入商业化阶段。
   • 政策范围扩展至浦东新区重要功能区域，并计划2025年内实现全域开放。

上海成为全球首个允许主副驾全无人、向公众收费运营Robotaxi的城市，为行业树立了“安全验证+商业化”的监管范本。

二、行业事件影响及投资意义

• L4自动驾驶商业化引爆点：上述政策后，若其他城市及国家持续跟进类似政策（取消副驾安全员要求、允许收费），L4自动驾驶将迎来真正意义的商业化爆发。
• 车型运营情况：已有企业实现在浦东金桥、花木等区域的全无人收费运营（如小马智行、萝卜快跑）。

三、股价驱动逻辑转向基本面

通过对比历史数据发现：

• 2024年牌照发放事件驱动股价上涨约5%。
• 2025年间报超预期驱动股价上涨约5%，显示自动驾驶公司股价逐步转向基本面驱动。

四、重点推荐公司

基于以下三条标准筛选公司：

1. 在港股/美股上市；
2. 属于头部企业或次头部企业；
3. 2026年营收/净利润边际增速递增。

符合至少两项标准的公司包括：

• 港股/美股上市公司：地平线机器人-W（9660.HK）、黑芝麻智能（2533.HK）、禾赛科技（HSAI.O）、速腾聚创（2498.HK）、特斯拉（TSLA.O）、小鹏汽车（XPEV.N）、小马智行（PONY.O）、文远知行（2533.HK）。

五、风险提示

• 自动驾驶技术发展不及预期；
• 美联储降息不及预期；
• 汇率波动风险。

结语

上海自动驾驶商业化政策持续推进，叠加全球央行货币政策（如美联储可能降息）利好自动驾驶产业链，建议关注技术领先与基本面强劲的企业。