20240328-华安证券-天味食品-603317.SH-天味食品23年报点评_员工持股促长远_分红提升重回报_4页_438kb

重点关注

总体业绩

• 2023年：收入3149亿元，同比增长170.2%
• 归属于母公司净利润457亿元，同比增长3365%
• 公司预测2024年收入增速不低于10%，2025年增速不低于15%
• 高分红策略，2023年分红率提升至9274%，大幅领先历史水平，彰显回报股东的决心

双轮驱动业务结构

• 火锅底料：2023全年收入稳定增长，但Q4因春节错配出现收入下降（Q4同比-6%），预计是短期影响
• 复调业务和冬调业务增长强劲，尤其冬调Q4增速达85%，成为年度亮点
• 产品力提升，新品推出如第三代厚火锅、零添加不辣汤等，不断完善产品矩阵

盈利能力

• 2023年毛利率高达379%，净利率145%，盈利能力持续改善
• 成本下降效果显著，带动毛利率同比提升超37个百分点
• 食萃业务净利率约19%，协同效应明显，预计带动2024年整体净利率提升

员工持股计划

• 计划授予不超过576万股，总额占股本5.4%，主要分配至高管与中高级骨干
• 股票成本价653元，外资倍数合理
• 设定收入增长和每股收益达标目标，具备长期激励意义

投资与建议

• 华安证券维持“买入”评级，目标价格支撑，动态PE逐渐下降到合理区间
• 2024-2026年盈利预测显示：年复合增长持续，2024/2025年收入年均增长143%，净利润年均增长194%
• 要求投资者关注对公司策略执行、产品结构优化的深入理解，以及估值边际变化