20230226-国信期货-生猪月报_情绪好转_猪价反弹_7页_865kb

报告摘要

国信期货生猪月报总结

核心内容

本报告分析了2023年2月中国生猪市场的主要动态及未来走势。整体来看，猪价在经历低位震荡后出现反弹，市场情绪有所回暖，但供需基本面仍存在不确定性。

主要观点

供应端
- 能繁母猪存栏连续回升，结构优化，产能大幅增加，长期来看将压低猪价估值。
- 仔猪出生量环比下降，但整体仍处于偏高水平，预计后期供应增速将放缓，中期供应压力有边际缓和可能。
需求端
- 春节后消费季节性恢复较快，主要批发市场成交量超过2022年同期，但较疫情前仍有明显差距。
- 居民消费能力与意愿恢复缓慢，但屠宰企业冻品库存及二次育肥入场改善了短期供需矛盾，推动猪价反弹。
市场情绪与操作建议
- 当前市场情绪回暖，新增利空因素不多，猪价低位支撑效应明显。
- 后市关键点在于仔猪出生增速减缓、消费回升及二次育肥出栏节奏。
- 操作上建议采取震荡思路对待。

关键信息

一、行情回顾

2月生猪现货价格反弹，主要因行业预期见底及投机性养殖入场。
期货市场表现近强远弱，5月合约领涨，带动5-9价差走高。

二、生猪产业动态

能繁母猪存栏回升
- 截至12月底，全国能繁母猪存栏量为4390万头，较4月低点增加5.1%，相当于正常保有量的107%。
- 1月母猪淘汰量环比增加，预计存栏环比下降。
- 样本企业二元母猪占比89%，三元母猪占比11%，结构优化。
仔猪出生量与生猪存栏
- 2023年1月样本企业仔猪出生量环比下降，但受前期母猪存栏恢复影响，整体仍偏高。
- 生猪存栏从2021年底见顶后连续下降，6月见底，随后逐步回升，截至2022年12月为4.526亿头，较2021年12月增加334万头。
猪料产销情况
- 1月猪料产销量下降12.8%，连续两个月下降。
- 育肥料下降14.5%，教保料下降9.5%，母猪料亦有下降趋势。
宰后均重与肥标猪价差
- 宰后均重连续三周回落，但同比仍处于较高水平，表明市场大猪比例较高。
- 肥标猪价差维持平稳，但同比偏低，显示大肥猪出清进程缓慢。
屠宰量与毛利
- 2月屠宰量快速回升，但鲜销率恢复较慢。
- 1月毛利冲高回落，2月随着猪价反弹，毛利进一步压缩，但仍处于中等偏上水平。
冻品库存与进口情况
- 2月以来冻品库存连续回升，反映屠宰企业逢低入库。
- 2022年12月猪肉进口量为20万吨，较2021年同期明显减少，但下半年进口量环比增加，显示猪价上涨对进口的刺激作用。
猪肉消费恢复情况
- 春节后消费恢复较快，但恢复程度有限，仍低于疫情前水平。
- 主城市批发市场成交量回升，但居民消费意愿和能力尚未完全恢复。