20231020-中国银河-欧派家居-603833.SH-Q3利润表现靓丽_静待未来需求回暖_3页_606kb

欧派家居公司点评

核心观点

• 2023年前三季度净利润同比增长1453%-1649%，第三季度单季净利润同比增长18%-22%。
• 原材料价格下降和降本增效显著改善利润率，费用率得到有效控制。
• 地产销售降幅收窄，竣工数据增长加速，预计政策落地将带动家装家居需求。
• 家居消费环比走弱，公司通过普惠活动提升市场占有率。

分析要点

财务表现

• 2023年前三季度净利润228-231.9亿元，同比大幅提升。
• 季度净利润增长18%-22%，盈利能力持续增强。

改善原因

• 成本优化：原材料采购价格下行，内部降本增效落地。
• 费用管控：组织架构改革推动费用率下降，资金利用效率提升。

行业政策影响

• 地产政策频出，9月销售面积同比下降10.14%，降幅环比收窄。
• 竣工数据增长25.34%，支撑后期需求。

家居消费

• 2023年前三季度家具零售额增长31%，9月增速放缓。
• 公司推动“菲思卡尔”系列促销活动，提升市场占有率。

投资评级

• 目标估值：2023/24/25年PE为18/16/13倍。
• 评级：维持“推荐”。

风险提示

• 地产市场不及预期
• 大家居战略布局不达预期
• 竞争加剧风险