20170711-东北证券-商贸零售行业2017半年度投资策略_版块业绩回暖_新零售如火如荼_13页_1mb

商贸零售行业2017半年度投资策略总结

核心内容

2017年上半年，商贸零售行业整体表现疲软，板块指数下跌9.01%，跑输沪深300指数19.82个百分点。在消费板块中，家电和食品饮料涨幅较大，而商贸零售、餐饮旅游等板块则跌幅显著。零售行业面临较大挑战，但同时也迎来新的转型机遇，特别是新零售模式的快速发展。

主要观点

• 行业整体表现：商贸零售行业在2017年上半年整体回撤较大，但部分子版块如超市表现相对稳健。
• 业绩回升：尽管板块整体表现不佳，但上市公司业绩出现回升，2017年第一季度归母净利润同比增长105%。
• 新零售趋势：电商巨头如阿里巴巴和亚马逊正在积极布局线下零售，推动“人”、“货”、“场”的融合，促进零售模式的革新。
• 重点公司表现：永辉超市、中百集团、红旗连锁等公司在新零售布局中表现突出，具有较强的市场潜力。

关键信息

行业数据概览

• 板块排名：2017H1中信商贸零售在29个板块中排名24位。
• 总市值与流通市值：总市值为11017亿元，流通市值为8041亿元。
• 市盈率与市净率：市盈率为38.38倍，市净率为2.27倍。
• 行业盈利情况：2017Q1行业整体营收同比上升14.1%，毛利率下降至15.41%，净利率上升至3.21%。
• 行业负债情况：行业平均资产负债率为56.70%。

新零售发展

• 新零售定义：新零售是“人”、“货”、“场”的高度结合。
• 电商巨头布局：
  • 阿里巴巴：通过入股银泰、盒马鲜生、三江购物等方式布局线下零售。
  • 亚马逊：以137亿美元收购全食超市，拓展线下资源。
• 新零售特点：
  • 强调用户体验和物流效率。
  • 推动线上线下融合，提升供应链管理能力。
  • 拓展全渠道销售模式，实现到店、到家、到网的无缝对接。

重点公司分析

永辉超市

• 行业地位：国内超市龙头，市场份额排名第四。
• 业务特色：生鲜经营占比近50%，布局多种业态如会员店、超级物种等。
• 财务表现：
  • 2017Q1营收492亿元，同比增长17%。
  • 归母净利润12.42亿元，同比增长105%。
• 新零售布局：
  • 成立永辉云创孵化平台，专注会员店和超级物种。
  • 2016年永辉云创亏损11578万元，但超级物种已实现单月盈亏平衡。
  • 2017年盈利预测显示，未来几年营收和净利润将持续增长。

中百集团

• 行业地位：湖北省超市龙头，拥有1026家连锁网点。
• 新零售布局：
  • 被永辉超市增持5%股权，合计持股25%。
  • 拥有湖北省内及重庆的仓储超市和便民超市网络。
• 财务表现：
  • 2017年盈利预测显示，净利润大幅增长，市盈率由927.90降至30.66。
  • 未来盈利能力有望进一步提升。

红旗连锁

• 行业地位：区域性连锁超市，业务覆盖四川等地。
• 财务表现：
  • 2017年盈利预测显示，EPS和PE均有所提升，评级为买入。

风险提示

• 经济下行风险：若经济持续下行，消费升级可能不及预期。
• 线上线下融合风险：线上线下融合可能不如预期，影响零售模式转型。
• 改革与转型风险：行业改革和转型可能无法达到预期效果，影响企业竞争力。

结论

2017年上半年，商贸零售行业整体表现不佳，但部分企业如永辉超市、中百集团等在新零售布局上取得进展，展现出较强的市场潜力和盈利能力。随着电商巨头对线下资源的持续投入，新零售模式有望成为行业发展的新方向。投资者应关注具备供应链和用户优势的企业，以把握行业转型带来的机遇。