商贸零售行业2018年度投资策略：新零售如火如荼，无人零售爆发元年-20171108-东北证券-16页-2mb

商贸零售行业2018年度投资策略总结

核心内容

2018年商贸零售行业投资策略认为，新零售仍是A股商贸零售板块的重点，尤其关注永辉超市、苏宁云商和京东等重点公司。无人零售作为新零售的重要组成部分，正迎来爆发元年，设备供应商将率先受益。

主要观点

• 新零售趋势明显：新零售是“人”、“货”、“场”三大要素的统一，其中“人”的数据化壁垒最高，而“场”的壁垒最低。
• 线上线下融合：随着电商对线下零售的冲击，线下企业积极转型，与阿里巴巴等互联网巨头合作，推动O2O模式。
• 无人零售前景广阔：无人零售通过人工智能和RFID等技术实现自动化运营，未来五年将迎来快速增长，市场交易规模有望超过1.8万亿元。
• 重点公司表现：永辉超市、苏宁云商、京东在2017年均实现业绩改善，特别是永辉超市在生鲜领域表现突出，苏宁云商通过与阿里合作实现转型，京东则在物流和平台拓展方面持续发力。

关键信息

行业整体情况

• 2017年行情回顾：中信商业贸易指数整体下跌3.93%，跑输沪深300指数24.98个百分点。
• 二级子板块表现：中信百货指数下跌10.37%，中信超市指数上涨14.69%，中信连锁指数上涨5.86%。
• 行业数据：2017年前9月，社会消费品零售总额达263178亿元，同比增长10.4%。上市公司整体归母净利润由191亿元提升至253亿元。

新零售发展

• 新零售定义：新零售是“人”、“货”、“场”高度统一的业态。
• 阿里巴巴布局：2016年起，阿里巴巴通过投资和并购，布局新零售，包括盒马鲜生、银泰、三江购物等。
• 苏宁云商转型：苏宁与阿里合作，推动O2O转型，线上GMV高速增长，物流和金融板块蓄势待发。
• 京东发展：京东通过自建仓储和物流体系，强化平台服务能力，推进线下业态下沉，如京东之家、京东家电专卖店和京东便利店。

无人零售发展

• 定义：无人零售是通过技术手段实现无收银、无安保的零售模式。
• 技术模式：主要包括以人工智能为核心和以RFID为核心两种解决方案。
• 市场预测：2017年无人零售交易额预计为389.4亿元，未来五年将快速增长，至2022年交易规模将超1.8万亿元，用户规模将达2.45亿人。

重点公司财务数据

盈利预测及估值

永辉超市

• 营收：预计2017-2019年营收分别为57884亿元、68237亿元、79867亿元。
• 净利润：预计2017-2019年归母净利润分别为1706亿元、2110亿元、2508亿元。
• PE：预计2017-2019年PE分别为52x、42x、35x。
• 评级：买入。

苏宁云商

• 营收：预计2017-2019年营收分别为179788亿元、215745亿元、258895亿元。
• 净利润：预计2017-2019年归母净利润分别为1092亿元、1319亿元、1840亿元。
• PE：预计2017-2019年PE分别为120x、103x、72x。
• 评级：买入。

京东

• 营收：预计2017-2019年营收分别为374111亿元、481499亿元、586424亿元。
• 净利润：预计2017-2019年归母净利润分别为-1508亿元、89亿元、2083亿元。
• PE：预计2017-2019年PE分别为-35.26x、595.03x、25.53x。
• 评级：买入。

风险提示

1. 经济持续下行，消费升级不及预期。
2. 线上线下融合不及预期。
3. 改革、转型不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
• 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。

重要声明

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分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 罗贤飞：上海财经大学硕士，行业研究助理。

机构销售信息

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