20260403-华创证券-中国外运-601598.SH-_华创交运_业绩点评_中国外运_业绩同比增长2.7_持续提升股东综合回报_3页_445kb

中国外运2025年业绩总结

核心内容

中国外运在2025年实现营业收入968.09亿元，同比下降8.34%，但归母净利润同比增长2.66%，达到40.22亿元，体现了公司在业绩承压背景下仍保持盈利增长。扣非归母净利润同比下降46.95%，主要受资产减值影响。公司第四季度表现亮眼，收入同比增长10.24%，归母净利润增长22.9%，但扣非亏损4.05亿元，主要由于期末集中计提资产减值损失。

主要观点

• 整体业绩表现：尽管营业收入下滑，但公司通过资产处置和优化管理，实现了归母净利润的微增，显示较强的盈利韧性。
• 分业务情况：
  • 货运代理：收入和利润均出现下滑，其中空运代理和铁路代理利润显著下降。
  • 专业物流：收入增长5.08%，但利润大幅下滑22.7%，主要由于部分业务线利润承压。
  • 电商业务：收入基本持平，但利润大幅下滑87.65%，反映出该板块盈利能力较弱。
• 股东回报提升：公司全年每股派息0.30元，派息总额达21.5亿元，综合派息率提升至65.45%，较2024年增长10.45个百分点，显示对股东回报的重视。
• 海外业务增长：海外业务收入增长7.3%，利润总额增长39.3%，东南亚、中东、非洲区域均实现双位数增长，表明国际化战略成效显著。
• 资产优化：公司成功发行国内首单央企仓储物流REITs，盘活存量资产13.11亿元，并通过其他投资收益（如中外运一敦豪分红）增厚利润。

关键信息

财务数据概览

分业务表现

货运代理

• 营业收入：570.10亿，同比-15.13%
• 分部利润：18.57亿，同比-17.41%
• 收入构成：
  • 海运代理：405亿，同比-9.5%
  • 空运代理：76亿，同比-19.2%
  • 铁路代理：98亿，同比-4.7%
  • 船舶代理：18亿，同比-50.9%
  • 库场站服务：37亿，同比-6.7%
• 货量变化：
  • 海运代理：+2.9%
  • 空运代理：+2.3%
  • 铁路代理：+4.5%
  • 船舶代理：+15.3%
  • 库场站服务：+0.5%

专业物流

• 营业收入：293.7亿，同比+5.08%
• 分部利润：5.6亿，同比-22.7%
• 收入构成：
  • 合同物流：219亿，同比-1.6%
  • 项目物流：58亿，同比+53.2%
  • 化工物流：19亿，同比+0.6%
• 业务量变化：
  • 合同物流：+1.3%
  • 项目物流：+2.4%
  • 化工物流：+9.3%

电商业务

• 营业收入：104.3亿，同比基本持平
• 分部利润：0.20亿，同比-87.65%
• 业务量：
  • 跨境电商物流：6.9万吨，同比-66.2%
  • 物流电商平台：361万标准箱，同比+33.6%
  • 物流装备共享平台：8.3万标准箱/天，同比-2.4%

股东回报

• 派发2025年末期股息0.155元/股，全年派息合计0.30元/股，总额21.5亿元
• 合计派息率65.45%，较2024年提升10.45个百分点
• 公司年内回购金额约4.8亿元，进一步增强股东信心

海外业务与资产优化

• 海外业务收入同比增长7.3%，利润总额增长39.3%
• 东南亚、中东、非洲区域利润均实现双位数增长
• 成功发行国内首单央企仓储物流REITs，盘活存量资产13.11亿元
• 中外运一敦豪分红13.80亿元，显著提升投资收益

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为34.1亿、37.3亿、38.8亿，对应PE分别为13倍、12倍、12倍
• 目标价与评级：维持“推荐”评级，认为公司重视股东回报，未来增长潜力较大

风险提示

• 外部政治经济环境风险
• 运价剧烈波动风险
• 海外网络拓展不及预期风险

法律声明

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