20260403-国盛证券有限责任公司-长虹美菱-000521.SZ-股东回报提升_盈利短期承压_3页_666kb

长虹美菱（000521.SZ）2025年年报分析总结

核心内容概览

长虹美菱于2025年发布年报，整体表现呈现股东回报提升与盈利短期承压的双重特征。公司通过提升分红率与实施回购，增强了对股东的回报，但同时也面临净利润大幅下滑的压力。

主要财务表现

营收与利润

• 2025年营业收入：304.08亿元，同比增长6.32%。
• 2025年归母净利润：4.1亿元，同比下降41.31%。
• 2025年Q4营收：50.15亿元，同比下降13.92%。
• 2025年Q4归母净利润：-0.78亿元，同比下降146.64%。

分产品表现

• 空调：收入同比增长12.81%。
• 冰箱：收入同比下降6.42%。
• 洗衣机：收入同比增长26.33%，成为亮点。
• 小家电及厨卫：收入同比下降3.19%。

分区域表现

• 国内业务：收入同比增长3.89%。
• 海外业务：收入同比增长10.66%，表现优于国内市场。

盈利能力分析

• 毛利率：2025年Q4毛利率为12.26%，同比下降0.13个百分点。
• 费率：2025年Q4销售/管理/研发/财务费率为8.07% / 2.38% / 4.10% / -0.04%，同比分别增加0.75pct、0.86pct、0.73pct。
• 净利率：2025年Q4净利率为-1.47%，同比下降4.57个百分点，主要受毛利率下降及费率上升影响。

现金流状况

• 2025年经营性现金流净额：8.60亿元，同比下降78.34%。
• 销售商品收到的现金：343.40亿元，同比增长9.03%。
• 2025年Q4经营性现金流净额：-0.78亿元，同比下降146.64%。

盈利预测与投资建议

• 2026-2028年归母净利润预测：4.11/4.43/4.65亿元，分别同比增长0.2%、7.7%、5.1%。
• EPS预测：0.40/0.40/0.43/0.45元/股。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来三年盈利将逐步恢复。

关键财务比率

风险提示

1. 原材料价格波动：可能对成本控制及利润产生影响。
2. 房地产市场波动：作为下游行业，可能影响公司业务表现。
3. 市场竞争加剧：需关注行业竞争格局变化对市场份额的影响。

公司动态与股东回报

• 分红率提升：2025年分红率提升至51.61%，高于2024年的48.6%。
• 回购与分红合计：占归母净利润的72.8%，显示公司对股东回报的重视。

股票信息

总结

长虹美菱在2025年实现了收入增长，但盈利受到较大压力，主要由于毛利率下降和费率上升。公司通过提升分红率和回购来增强股东回报，同时洗衣机业务表现突出。尽管2025年Q4净利润为负，但预计2026-2028年盈利将逐步改善。投资者需关注原材料价格波动、房地产市场及行业竞争等风险因素。公司当前估值处于合理区间，维持“增持”投资评级。