> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长虹美菱（000521.SZ）2025年年报分析总结 ## 核心内容概览 长虹美菱于2025年发布年报，整体表现呈现**股东回报提升**与**盈利短期承压**的双重特征。公司通过提升分红率与实施回购，增强了对股东的回报，但同时也面临净利润大幅下滑的压力。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2025年营业收入**：304.08亿元，同比增长6.32%。 - **2025年归母净利润**：4.1亿元，同比下降41.31%。 - **2025年Q4营收**：50.15亿元，同比下降13.92%。 - **2025年Q4归母净利润**：-0.78亿元，同比下降146.64%。 ### 分产品表现 - **空调**：收入同比增长12.81%。 - **冰箱**：收入同比下降6.42%。 - **洗衣机**：收入同比增长26.33%，成为亮点。 - **小家电及厨卫**：收入同比下降3.19%。 ### 分区域表现 - **国内业务**：收入同比增长3.89%。 - **海外业务**：收入同比增长10.66%，表现优于国内市场。 ## 盈利能力分析 - **毛利率**：2025年Q4毛利率为12.26%，同比下降0.13个百分点。 - **费率**：2025年Q4销售/管理/研发/财务费率为8.07% / 2.38% / 4.10% / -0.04%，同比分别增加0.75pct、0.86pct、0.73pct。 - **净利率**：2025年Q4净利率为-1.47%，同比下降4.57个百分点，主要受毛利率下降及费率上升影响。 ## 现金流状况 - **2025年经营性现金流净额**：8.60亿元，同比下降78.34%。 - **销售商品收到的现金**：343.40亿元，同比增长9.03%。 - **2025年Q4经营性现金流净额**：-0.78亿元，同比下降146.64%。 ## 盈利预测与投资建议 - **2026-2028年归母净利润预测**：4.11/4.43/4.65亿元，分别同比增长0.2%、7.7%、5.1%。 - **EPS预测**：0.40/0.40/0.43/0.45元/股。 - **投资评级**：维持“增持”评级，预计未来三年盈利将逐步恢复。 ## 关键财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | **P/E** | 9.3 | 15.8 | 15.8 | 14.6 | 13.9 | | **P/B** | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | | **ROE** | 11.5 | 6.7 | 6.4 | 6.4 | 6.3 | | **净利率** | 2.4% | 1.3% | 1.4% | 1.4% | 1.4% | | **资产负债率** | 73.0% | 70.9% | 71.6% | 71.6% | 70.4% | ## 风险提示 1. **原材料价格波动**：可能对成本控制及利润产生影响。 2. **房地产市场波动**：作为下游行业，可能影响公司业务表现。 3. **市场竞争加剧**：需关注行业竞争格局变化对市场份额的影响。 ## 公司动态与股东回报 - **分红率提升**：2025年分红率提升至51.61%，高于2024年的48.6%。 - **回购与分红合计**：占归母净利润的72.8%，显示公司对股东回报的重视。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------------------|-------------| | 行业 | 白色家电 | | 前次评级 | 增持 | | 04月02日收盘价（元） | 6.29 | | 总市值（百万元） | 6,478.22 | | 总股本（百万股） | 1,029.92 | | 自由流通股（%） | 99.40 | | 30日日均成交量（百万股） | 11.36 | ## 总结 长虹美菱在2025年实现了收入增长，但盈利受到较大压力，主要由于毛利率下降和费率上升。公司通过提升分红率和回购来增强股东回报，同时洗衣机业务表现突出。尽管2025年Q4净利润为负，但预计2026-2028年盈利将逐步改善。投资者需关注原材料价格波动、房地产市场及行业竞争等风险因素。公司当前估值处于合理区间，维持“增持”投资评级。