20180913-太平洋-机械行业专题报告_A股2016年以来油服及设备板块复盘及未来投资机会展望_14页_1mb

A股油服及设备板块2016年以来复盘及未来投资机会展望总结

核心内容

A股油服及设备板块自2016年以来经历了三个主要阶段，每个阶段的投资逻辑和驱动因素有所不同。本文主要分析了油价变化、行业预期、政策导向及公司基本面等因素对板块的影响，并提出了未来投资建议。

主要观点

• 周期性行业特征：油服及设备行业属于典型的周期性行业，其业绩和股价与油价走势密切相关。
• 预期反转驱动：在油价企稳回升的初期阶段，市场主要受益于行业预期的反转，投资机会集中在油公司及优质民营油服、设备公司。
• 基本面兑现阶段：随着油价持续上涨和资本开支预期提升，部分公司业绩开始兑现，推动股价上涨。
• 政策催化阶段：国家意志成为推动体系内公司股价上涨的核心因素，政策支持和能源安全需求提升了行业预期。
• 长期投资逻辑：未来投资仍应关注业绩逐渐兑现的公司，尤其是具备核心技术、海外布局和轻历史包袱的民营公司，以及受益于三桶油资本开支重点的体系内公司。

关键信息

行业发展阶段

1. 第一阶段（2016-17Q3）：油价催化的信心重建期

   • 油价在2016年1月止跌企稳，年底突破全球原油平均盈亏平衡线50美元。
   • 油公司如XOM、中石油率先受益，业绩开始改善。
   • 民营油服及设备公司如杰瑞股份股价上涨，而体系内公司如ST油服、石化机械未明显表现。
   • 投资逻辑主要为预期反转，股价反映市场对行业复苏的信心。

2. 第二阶段（17Q4-18H1）：部分公司基本面兑现

   • 国际油价强势上涨，突破80美元，市场关注度提升。
   • 三桶油资本开支增长预期释放，部分优质民营公司订单和业绩回暖。
   • 体系内公司因资本开支完成度不足，股价表现平淡。
   • 投资逻辑转向业绩兑现，市场开始关注具备实际业绩支撑的公司。

3. 第三阶段（1808至今）：国家意志催化的预期改善

   • 国家能源安全需求上升，政策支持推动体系内公司股价上涨。
   • 三桶油资本开支预期改善，行业景气度传导到位。
   • 体系内公司PB处于历史低位，存在补涨和修复需求。
   • 投资逻辑以预期改善为主，政策催化和宏观环境支持行业持续回暖。

未来展望

• 长期投资逻辑：油服及设备行业仍以业绩兑现为核心，估值逐渐消化。
• 民营公司选择标准：
  • 历史包袱轻，复苏能力强；
  • 具备核心技术，具备海外竞争力；
  • 海外布局良好，具备长期增长潜力。
• 体系内公司选择标准：
  • 受益于三桶油未来资本开支重点（勘探、钻完井、基建）；
  • 经营管理负担较小，业绩释放能力强。

投资建议

• 重点关注公司：
  • 体系内公司：中油工程、石化机械、海油工程；
  • 优质民营公司：杰瑞股份。
• 建议关注公司：中曼石油、中海油服、*ST油服。

风险提示

• 油价大幅下跌；
• 国内油气资本开支低于预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

结论

A股油服及设备板块自2016年以来经历了预期反转、基本面兑现和政策催化三个阶段，未来仍将以业绩兑现为主线。投资者应关注具备核心竞争力和政策受益的公司，同时警惕油价波动和资本开支不及预期的风险。