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美国宏观经济月报总结（2021年1月）

核心内容概述

2021年1月，美国宏观经济在疫情控制、财政刺激和经济复苏的推动下，呈现出部分改善迹象。尽管疫情尚未完全结束，但新增确诊病例和死亡人数较1月初有所下降，疫苗接种率的提升为经济复苏提供了支撑。同时，GDP增速虽不及疫情前，但已出现回暖迹象，个人消费支出和私人投资逐步恢复，制造业和非制造业PMI持续回升，表明经济正在复苏。然而，进出口数据仍面临压力，贸易逆差扩大，劳动力市场恢复缓慢，通货膨胀温和上升，货币政策维持宽松。

主要观点

1. 疫情控制进展

• 截至1月31日，美国累计确诊26,185,357例，累计死亡441,319例。
• 新增确诊人数较1月初明显下降，疫苗接种计划有望推动疫情缓解。
• 拜登政府承诺将疫苗接种量提升至每日150万人次，预计2021年三季度实现全体免疫。

2. 经济运行情况

• GDP：2020年全年GDP为18.42万亿美元，同比下降3.5%，为2009年金融危机以来首次绝对额下降；2020年第四季度GDP环比年化增速为4%，较第三季度大幅下降29.4个百分点。
• 个人消费支出：第四季度年化为13.005万亿美元，同比减少2.6%，环比年化增速为2.5%。其中，商品类消费支出同比增加7%，服务类消费支出同比减少6.8%。
• 私人投资：第四季度年化为3.523万亿美元，同比增长3.2%，实现2019年三季度以来首次转正。设备投资和住宅投资是主要增长动力。
• 净出口：第四季度年化为-1.121万亿美元，同比降幅扩大30%。出口总额同比下降11%，进口总额同比减少0.6%。贸易逆差扩大，主要由于出口降幅较大。

3. 经济复苏迹象

• 制造业PMI：12月制造业PMI为60.7%，连续7个月高于荣枯线，创疫情以来新高。各分项指数均出现回升，显示制造业需求逐步复苏。
• 非制造业PMI：12月为57.2%，连续7个月高于荣枯线，较上月回升1.3个百分点。除订单库存指数外，其他分项指数均有改善。

4. 居民收入与消费

• 居民收入：12月年化个人总收入为19.569万亿美元，名义可支配收入为17.339万亿美元，均结束9月以来的持续回落。
• 消费支出：12月名义消费支出环比减少0.19%，同比下降2.05%；实际消费支出环比减少0.61%，同比下降3.28%。尽管收入有所回升，但消费支出仍连续两个月回落。

5. 劳动力市场

• 失业率：1月失业率为6.3%，较前值下降0.4个百分点。
• 新增非农就业人数：1月新增4.9万人，高于前值但低于市场预期，主要受疫情冲击及失业补贴影响。
• 工时与薪资：平均每周工时为35小时，环比增加0.86%；平均时薪为29.96美元，环比上涨0.2%；平均周薪为1048.6美元，环比上涨1.07%。企业用工需求有所恢复。

6. 通货膨胀

• PCE与CPI：12月PCE同比上涨1.3%，核心PCE同比上涨1.5%；CPI同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.6%。
• 通胀因素：能源价格同比下降7.3%，食品价格上涨3.8%，是通胀率小幅上升的主要原因。

7. 货币政策与市场状况

• 美联储政策：维持基准利率在0%-0.25%不变，继续增持国债和MBS，直至实现充分就业与物价稳定。
• 国债收益率：3个月期国债收益率为0.07%，1年期为0.08%，5年期为0.42%，10年期为1.09%。
• 利差结构：10年期国债收益率与3个月期利差维持在1.02%的高位，未来仍有上行空间。
• 抵押贷款利率：15年期抵押贷款利率降至约2.2%，5年期浮动利率降至2.8%，显示房地产市场相对稳定。

关键信息

总结

2021年1月，美国宏观经济在疫情控制、财政刺激及企业需求恢复的推动下，展现出一定的复苏迹象。尽管GDP同比仍为负增长，但环比年化增速为4%，显示经济正在逐步恢复。居民收入止跌回升，对消费形成支撑，但消费支出仍面临压力。制造业和非制造业PMI均高于荣枯线，显示经济景气度改善。然而，进出口数据仍承压，贸易逆差扩大。货币政策维持宽松，但市场对经济前景仍显谨慎，商业银行信贷收缩，持有证券增加。整体来看，美国经济正在复苏，但仍面临疫情、就业市场疲软及贸易逆差等挑战。