20240909-国投安信期货-纸浆周报_宏观带动商品大跌_纸浆短期走势仍偏弱势_20页_3mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆期货价格大幅下跌，主要受到宏观因素影响。国内及全球制造业PMI均处于荣枯线下方，显示经济疲软。尽管纸浆基本面有所改善，但需求增长有限，导致价格回落。市场对美联储9月份降息预期仍存分歧，进一步加剧了价格波动。

主要观点

• 行情回顾：纸浆期货价格下跌，山东银星和鹦鹉报价均下降50元/吨，外盘价格保持稳定，内外价差有所收窄。
• 国际供需：7月全球纸浆出港量同比减少，欧洲漂针浆和港口库存增加，处于近五年偏低水平。
• 国内供应：7月我国进口纸浆232万吨，环比减少28.7万吨，针叶浆和阔叶浆进口均同比下降。
• 国内需求：下游纸厂需求总体稳定但表现平平，生活用纸需求优于文化用纸，传统旺季需求改善有限。
• 后市展望：宏观环境偏弱，国内经济增速担忧持续，纸浆价格在宏观冲击下再次回落，建议操作上暂时观望。

关键信息

1. 现货价格

• 山东银星报价：6150元/吨（上周五），较前一周下跌50元/吨。
• 山东鹦鹉报价：4800元/吨（上周五），较前一周下跌50元/吨。
• 银星外盘报价：765美元/吨，价格持稳。

2. 基差与价差

• 基差：纸浆基差有所走强，但整体仍偏弱。
• 针阔价差：内外价差有所收窄，但内盘针阔价差仍偏弱。
• 外盘价差：针阔外盘价差季节性表现一般，市场仍处于观望状态。

3. 全球供需情况

• 全球纸浆发货量：7月全球发货量为435.3万吨，同比减少35.3万吨。
• 漂针浆与漂阔浆：全球漂针浆和漂阔浆发货量季节性表现一般，需求增长有限。
• 产能利用率：全球木浆产能利用率季节性表现平稳，未出现明显波动。

4. 欧洲供需与库存

• 欧洲漂针浆库存：7月欧洲漂针浆库存为226149吨，环比增加5814吨。
• 欧洲港口库存：7月欧洲港口库存为128.2万吨，处于近五年偏低水平。
• 库存可用天数：欧洲漂针浆库存可用天数增加，显示库存压力有所缓解。

5. 国内纸浆进口

• 纸浆进口量：7月国内进口232万吨，环比减少28.7万吨。
• 针叶浆进口：7月针叶浆进口62.78万吨，同比下降17.38万吨。
• 阔叶浆进口：7月阔叶浆进口101.17万吨，同比下降11.97万吨。

6. 进口来源情况

• 巴西：7月发往中国纸浆498530.86吨，环比减少178247.96吨。
• 智利：7月发往中国纸浆205834吨，环比增加68942吨。
• 芬兰：7月发往中国纸浆134270吨，环比增加53017吨。

7. 港口库存情况

• 中国主流港口库存：截至2024年9月6日，中国主流港口样本库存量为190.3万吨，较上期增加5.4万吨。
• 青岛、常熟、保定等港口库存：均出现小幅增加，显示市场库存压力有所上升。

8. 纸浆需求情况

• 中国纸浆需求量：季节性表现一般，需求增长有限。
• 漂针与漂阔需求：均处于季节性偏低水平，下游需求改善有限。

操作建议

• 操作评级：当前市场趋势性不强，建议以观望为主。
• 星级说明：★☆☆表示偏多/空，但盘面可操作性不强；★★☆表示持多/空，趋势较为明晰；★★★表示趋势更加明晰，具备投资机会；白星表示短期趋势均衡，操作性差。

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