20240830-华安证券-新华医疗-600587.SH-国企改革+设备更新_看好公司净利率提升_4页_472kb

新华医疗（600587）半年报分析报告总结

核心业务表现

公司2024年上半年实现营业收入5187亿元，同比增长224%，归母净利润484亿元，同比增长557%。医疗器械与制药装备为主线业务，聚焦主业，调整优化经营结构。其中，制药装备板块收入同比增长438%，BFS设备新签合同额创历史新高；医疗器械板块中，放疗、影像、IVD和实验室设备均实现同比增长，部分弥补感控市场下滑。

国企改革成效显著

公司各部门费用得到有效控制，销售、管理、财务费用分别下降694%、1741%和1300%，研发费用率虽上涨但整体降本增效成果显著。公司实控人为山东省国资委，积极响应国企改革政策，显示出公司在控制成本、提升利润方面具有明确决心，预计下半年将继续推动相关举措。

政策利好预期

随着我国设备更新政策大力推进，中央财政支持设备更新超1480亿元，医疗设备更新预计不低于200亿元。公司核心产品如医用直线加速器、螺旋CT等直接受益于政策红利，设备更新工作预计将促使其在2024年第四季度及未来实现收入端显著增长。

投资建议与财务预测

维持“买入”评级。公司2024-2026年预计营业收入分别为110、120、130亿元，同比增长95%、92%、85%；归母净利润预计为83、105、127亿元，同比增长270%、268%、202%。对应PE分别为12、10、8倍，未来增长潜力强劲。

风险提示

潜在风险包括国家采购政策的变化以及医疗器械、制药装备销售不及预期。

请参阅管理层提示：重视行业政策与市场动态